1、尽管2025年A股市场呈现局部回暖态势，上证指数在8月至9月间多次刷新近十年新高，盘中一度触及3899.96点的阶段性高点，但当前A股各大指数距历史最高点仍有差距，呈现出“局部创新高、整体有空间”的分化特征。

2、股债性价比是衡量股债相对价值的指标，当该指标处于历史较高分位时，股票资产相对债券资产性价比突出，或具备中长期逆向配置价值。目前中证全指股债性价比处于过去10年（2015.9.30-2025.9.30）中位。

3、当前市场各主要指数估值分化较为明显，从近十年历史分位数来看，上证指数、沪深300等大盘指数估值处于相对高位，而以创业板为代表的低估值、高成长板块或仍存在估值修复空间。

4、本轮行情中，各行业整体呈现出显著的分化态势。其中，电子、通信、综合等行业表现相对突出，而石油石化、煤炭等行业则表现相对靠后。

5、目前，不同行业在估值和历史分位表现上呈现出较为显著的差异性。近十年申万一级行业中，房地产、电子、计算机市盈率分别达100.00倍、91.22倍、86.49倍，估值处于相对较高水平；而食品饮料、农林牧渔等行业市盈率仍处于相对较低水平。

6、本轮行情中，各行业上涨速度不同。行情初期，电子、国防军工、传媒等行业上涨速度较快；阶段性中期，传媒、通信等行业上涨速度较快；而目前，通信、电子、有色金属等行业上涨速度较快。

7、用两融余额占全A流通市值的比例的变动衡量股票市场增量资金的流入速度，2014-2015年上涨行情中增量资金流入速度较快。相比之下，本轮上涨行情中增量资金流入速度较慢。

8、本轮行情中，主动权益基金和市场整体走势较为相似，但万得偏股混合型基金指数的累计涨幅为61.95%，显著高于沪深300指数44.45%的累计涨幅，可见，主动权益基金的整体表现优于沪深300指数所代表的市场整体表现。

9、本轮行情的增量资金主要是中高净值客群或企业客群的钱，他们通过量化、主观多头私募等专业化的机构或产品入场，即便是自发入场，不少客群也愿意付费去获取研究资源。

10、证金、汇金等国资机构以及险资等中长期资金对股票型ETF的配置持续增加，为股市提供了重要的流动性支持。

11、截至2025年8月20日，A股资金总量保持净流入，年度资金净流入占自由流通市值之比为4.0%。其中私募基金、融资余额、保险资金、公司回购及分红呈现较明显增长趋势。

12、2025年8月以来，主动型外资加速回流A股，成为外资做多中国的重要信号，与此同时被动外资也正在回流，均表明外资对中国资产的热情升高。

13、2010年以来的几轮市场行情驱动因素各有不同。本次行情主要由“政策支持与资金再配置”驱动，领涨行业为通信、综合、电子，领涨风格为成长风格，与2013-2015年行情较为相似。

14、本轮行情与13-15年行情同样起步于经济相对低迷之时，经济低迷期往往是政策底和市场底的形成阶段，当政策持续发力时市场会逐渐形成“政策底已现，经济即将复苏”的预期，投资者信心逐步恢复推动股市提前反映经济复苏的预期。

15、A股牛市一般经历三个阶段——政策驱动-资金驱动-基本面驱动，牛市启动初期与政策及资金关联度更强，但后期还是要看经济基本面是否因政策推动出现本质好转。13-15年行情受益于宽货币、宽财政的全面宽松周期，本轮行情同样受益于财政政策加码。

16、国家政策是行业发展的重要推动力之一，13-15年行情受到科技、房地产、消费等核心行业的诸多利好政策助力，本轮行情同样受益于相关政策的方向引导，为行业发展带来了资金、技术支持以及市场预期的改善。投资者可关注重要政策内容，为投资提供方向指引。

17、市场上涨并非均匀前进，而是存在核心主线板块。主线板块会吸引市场主要资金进场深度布局，跟随主线进行投资有望获取更佳回报。13-15年移动互联网、互联网+等概念的兴起，助力科技新兴产业成为吸引主力资金的主线。此次受益于人工智能技术的爆发，本轮行情中科技成长吸引主力资金流入。

18、2013-2015年行情出现了多个主线轮流领涨的情况，从前期的成长风格到中期的周期风格，最后再回到成长风格。投资者可在此轮行情中关注风格的切换和行业板块的轮动情况。

19、由流动性驱动的行情，在震荡调整期间往往会有比较明显的风格切换，例如大盘切换至小盘，价值切换至成长等等。

20、上涨行情不同阶段的市场表现和资金结构特征存在一定规律，从过往行情来看，大致为初期结构性快速上涨、中期各板块普涨、后期再次出现分化。

21、从涨幅表现来看，目前还有部分资产涨幅依然滞后。从市盈率来看，不少行业的市盈率依然处于近15年50%分位以下，或存在布局机会。

22、当股市创下新高时，投资者需要合理进行投资。入场时，要综合考虑市场情况和个人风险承受能力等因素。

23、当下市场整体估值来到较高位置，同时新兴行业技术迭代快速，全球政治仍面临不确定性，投资者在入市时需注意风险控制，以避免本金与收益遭受损失。

风险提示：

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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