【核心观点】

今天，也是上证指数在此轮上涨中第三次站上3900点。其实站上3900点的时间也比较密集，都在10月发生，得以说明10月以来整个震荡趋势是比较显著的。

当前市场面临的宏观环境整体趋于友好，资本市场在政策引导下的战略地位进一步凸显，系统性风险相对可控。不过，短期可能更需要注意结构，前期调整幅度显著的港股，其潜在的反弹空间或许会相应更大些。

后续，建议重点关注两方面的进展：一是四中全会可能释放的政策信号，二是中美贸易谈判的后续推进情况。从短期市场情绪来看，后者可能对资金面和风险偏好的影响更为直接。

今天盘面上，A股与港股市场延续强劲反弹态势，尤其前期调整幅度较大的科创、成长板表现亮眼，成为引领今天涨势的核心力量。今天，也是上证指数在此轮上涨中第三次站上3900点。其实站上3900点的时间也比较密集，都在10月发生，也得以说明10月以来整个震荡趋势是比较显著的。（数据来源：Wind，2025.10.21）

数据来源：Wind，2025.9.1-2025.10.21

从外部环境来看，美股、A/H股近期反弹，一定程度上可能也在于中美贸易紧张后又暂时缓和的信号，美国总统在接受采访时表示：100%关税“不具可持续性”、“我们与中国会没问题”，或暗示谈判空间打开。（资讯来源：Wind，2025.10.21）

与此同时，内部环境对股市也维持友好。今天《学习时报》刊发署名文章《努力稳股市让老百姓的消费底气更足》，明确提出“资本市场稳定发展，事关居民财富效应与消费信心”。文章指出，股市作为居民财产性收入的重要渠道，其健康运行有助于增强民众的消费能力和消费意愿，是扩大内需、稳定经济增长的重要支撑。（资讯来源：学习时报，2025.10.21）

将“稳股市”与“促消费”置于同一逻辑链条中，提升了资本市场在宏观经济治理中的战略定位，也凸显出股市表现对整体经济信心的传导作用正受到更高层面的重视。

综合来看，当前市场面临的宏观环境整体趋于友好，资本市场在政策引导下的战略地位进一步凸显，系统性风险相对可控。不过，短期可能更需要注意结构，大类资产上，前期港股市场调整幅度较A股更为显著，其潜在的反弹空间也可能相应更大。投资者可考虑通过如港股高股息ETF（159302）、港股科技30ETF（513160）等工具进行适度关注，以实现组合的分散与平衡。

展望下一阶段，建议重点关注两方面的进展：一是四中全会可能释放的政策信号，二是中美贸易谈判的后续推进情况。从短期市场情绪来看，后者可能对资金面和风险偏好的影响更为直接。

此外，近期包括韩国、日本在内的部分海外股市表现亦较为强劲，黄金、美债等资产在过去一段时期也表现较好。多元化、跨市场的配置，其重要性不言而喻。（数据来源：Wind，韩国综合指数在10.1-10.21上涨11.66%；日经225在10.1-10.21上涨9.76%；10Y美债在10.13-10.20约下行11bp左右；comex黄金在8.19-10.20上涨29.49%）

再来看今天具体行情：

A股市场：三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨1.36%，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，北证50涨2.04%。沪深京三市全天成交额18927亿元，较上日放量1414亿元。全市场超4600只个股上涨。(数据来源：Wind、财联社，2025.10.21）

港股市场：今天恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.26%，AH股溢价指数下跌0.13%，收118.91点。(数据来源：Wind，2025.10.21）

债券市场：30年期国债期货上涨0.16%。现货方面，长端国债收益率下行。(数据来源：Wind，2025.10.21）

其他重要信息：

1、10月21日，在日本众议院首相指名选举第一轮投票中，自民党总裁高市早苗获胜，当选日本新一任首相。（资讯来源：央视新闻、华尔街见闻，2025.10.21）

2、10月20日，外交部例行记者会。彭博社记者提问，中美将举行新一轮中美经贸磋商。据报道，美国总统特朗普的最新表态是，美方将稀土、芬太尼和大豆列为美国对中国提出的三大议题。请问外交部对此有何评论？我方发言人表示，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯的、明确的，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决有关问题。（资讯来源：券商中国，2025.10.20）

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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：港股高股息ETF（159302）、港股科技30ETF（513160）将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

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