在刚刚过去的一个月中，权益资产出现了明显波动。
上证指数，一度突破了4000点，但紧接着就出现了回调。
而之前市场的主线，回调幅度则更加明显。
比如，A股的科创50指数，自最高点至今回调幅度在10%左右，港股的港股通创新药指数，回调幅度在16%左右。
当然，对于很多投资者来说，回调也意味着更好的上车机会。
以港股通创新药ETF南方（159297）这只产品为例。
10月份，在指数下跌的同时，ETF产品的份额却从10月9日的5.45亿份，增长至10月31日的12.81亿份。
不到一个月的时间，份额逆势翻倍。
也显示出资金旺盛的抄底需求。
01
港股创新药可以入手吗？
说到今年表现好的赛道，A股这边，主要看科技。
像科创，今年涨幅超过40%。
而港股方面，主线则是创新药。
以国证港股通创新药指数（987018.CNI）为例，截至11月3日，今年以来涨幅87.80%。
相比之下，香港市场的的恒生指数、以及恒生科技，涨幅分别为30.40%，32.55%。
可以看到，创新药的表现确实远超港股市场平均水平。
那是不是意味着创新药已经有明显泡沫，不适合再投资了呢？
当然不是。
港股通创新药的大涨，有多个因素。
首先，估值水平低。
今年年初，国证港股通创新药的市净率，大概是2.1倍左右。
横向对比，同期恒生科技指数的市净率是2.5倍。
而纵向对比，2.1倍市净率在基本处于指数的历史估值低位。
所以，一旦市场的流动性改善，估值得到修复，那么创新药的空间，确实会更大。
其次，不断超预期。
今年以来，围绕在港股创新药上，有两个超预期。
一个是BD出海超预期，一个是临床数据超预期。
BD出海，简单说就是通过“License-out”这种方式，中国药企将创新药的海外权益授权给跨国药企，
中国药企收取首付款，并约定后续的里程碑付款和销售分成。
今年以来，港股重磅的BD出海案例层出不穷。
比如年初的和铂医药和阿斯利康，年中的三生制药与辉瑞，以及10月份信达生物与武田制药。
国际合作越来越紧密，案例越来越多，也从侧面说明了中国创新药的国际竞争力。
当然，除了BD出海持续超预期之外，中国创新药的临床数据表现，也十分亮眼。
比如在刚刚结束的ESMO大会（欧洲肿瘤内科学会）上，百利天恒的双抗ADC药物取得重大突破，三期临床结果显示，针对鼻咽癌治疗，该药物能显著降低死亡风险。
另外，三生制药和康方生物的PD-1药物，也都有不错的临床数据表现。
临床数据好，意味着药品商业化，以及未来给企业贡献利润的预期更高，也有利于创新药企业估值的持续提升。
所以，从产业端的反馈上看，目前创新药依然处于不断超预期的过程中。
这可能也是港股通创新药ETF南方（159297）这类产品，份额上涨的原因之一。
02
不含CXO的创新药指数
说到创新药投资，大家可能会自动联想到CXO。
其实从产业链的角度上说，CXO相当于创新药的“卖水人”，偏上游一些。
所以，创新药指数中，包含一些CXO标的，也合理，毕竟存在一些协同性。
比如中证港股通创新药指数中，就包括了CXO企业药明康德。
但是，也有一些创新药指数，划分的会更细致一些。
比如港股通创新药ETF南方（159297）跟踪的国证创新药指数。
前十大重仓股如下——
可以看到，成分股均为创新药研发企业，不涉及CXO公司。
在指数的编制方案中，也明确说明，成分股剔除了CXO企业，所以这是一个更纯粹，集中度更高的创新药指数。
另外，我统计了一下今年以来，港股通创新药和恒生医疗保健业指数的收益情况。
整体上看，二者的趋势基本一样，但是港股通创新药的弹性明显更大。
如果大家更看好港股的创新药，更看好创新药企业的BD出海以及研发能力，并且有一定的风险承受能力，
那么港股通创新药ETF南方（159297）这种创新药浓度更高的产品，可能是更加合适的选择。
03
尾声
从位置上看，目前上证4000点，恒生26000点。
虽然距离历史高点还有空间，但这个位置，其实也不算低了。
不参与市场，怕错过行情，参与市场，又担心遇到调整。
所以，现阶段，在控制好仓位的前提下，选择像港股通创新药这类真正优质的资产做配置。
可能是对于普通人来说，性价比较高的投资方式。
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