在港股消费板块的广阔版图中，众多品牌犹如繁星闪烁。今天我们一同走进“体操王子”的百亿商业帝国，来聊一聊李宁，看看从吊环到碳板，一场“不放弃”的国潮革命如何进行？
本文框架：
01 “体操王子”如何开启商业征程？
02 科技驱动 + 品类扩张，构筑增长双引擎
03 消费寒冬下的韧性增长，穿越周期的底气
04 锚定港股通消费指数，分享消费升级红利
01 “体操王子”如何开启商业征程？
1988 年汉城奥运会后，李宁告别体坛进入商界，在健力宝积累了商业经验。1990 年，健力宝运动服装公司成立，“李宁牌” 运动服装问世。同年，李宁身着李宁牌运动服接过亚运圣火火种，让品牌迅速打响，开启了运动品牌之路。
1994 年，李宁与健力宝分家，实现独立发展。
1996 年总部迁京，销售额达 6.7 亿；
2004 年在港上市，迎来新发展阶段。
2008 年北京奥运会，李宁虽未获赞助权，但点燃圣火提升了品牌关注度。然而 2010 年的品牌升级并不成功，导致 2011 年业绩下滑，2012-2014 年累计亏损近 30 亿。
此后李宁回归执掌，重启经典口号，通过调整组织架构、优化产品设计、拓宽销售渠道等改革，不到一年便扭亏为盈，展现出品牌韧性。
02 科技驱动 + 品类扩张，构筑增长双引擎
近年来，随着国潮风的兴起，李宁品牌敏锐地捕捉到了这一市场趋势，通过推出一系列具有中国传统文化特色的产品，比如在纽约时装周上大放异彩的中国风服饰，成功实现了品牌的重塑与升级，引领了国潮运动时尚的新潮流。
“中国李宁” 系列产品将中国传统文化元素与现代时尚设计完美融合，不仅满足了消费者对于个性化、时尚化的追求，更激发了他们内心深处的民族自豪感和文化认同感，深受广大消费者尤其是年轻一代的喜爱和追捧。
在消费市场整体承压的背景下，李宁踏出了一条增长之路。从财报数据看，2024年李宁营收达 286.76 亿，同比增长3.9%；毛利率提升至49.4%，经营现金流增长12.4%至52.68亿。
（数据来源：Wind；公开资料整理）
在科技研发上，近十年投入超 35 亿，2024 年研发投入增长 9.3%。全新中底科技 “超䨻”、“防暴雨双透纳米科技” 等相继问世，不仅提升了产品性能，还强化了品牌的专业形象。这直接带动鞋类收入增长 6.8% 至 143 亿，占总营收近 50%，其中跑步品类零售流水增长超 25%，飞电、赤兔等核心 IP 销量突破 1060 万双。（数据来源：Wind；公开资料整理）
在品类扩张上，李宁围绕跑步、篮球等六大核心品类，不断拓展户外、网球等新兴领域。2024 年羽毛球业务收入显著增长，户外品类从 “都市通勤” 到 “自然探索” 的产品布局，精准契合了消费者多元运动需求。多品类矩阵既分散了经营风险，又打开了增长空间。
03 消费寒冬下的韧性增长，穿越周期的底气
面对消费市场的不确定性，李宁展现出了较强的韧性。库存管理上，全渠道库销比维持在 4 个月，库存周转天数 64 天，优于行业平均。渠道优化方面，李宁有序关闭低效门店，提升单店效率；同时电商业务增长10.3%，线上线下融合成效初显。
品牌层面，李宁通过“以我为名”等活动强化消费者互动，与顶级体育赛事合作提升品牌影响力。这些举措稳住了市场份额，即使在外部环境不利的情况下，依然实现了营收和毛利率的双增长。
从估值看，当前李宁市盈率 12.74 倍（数据来源：iFinD；截至2025-07-13），处于历史估值区间的合理位置。考虑到其品牌势能、产品创新能力和稳健财务状况，李宁的长期投资价值或凸显。
04 锚定港股通消费指数，分享消费升级红利
李宁的爆发性增长（2025年H1流水增速领跑行业）印证了其“科技+文化”双引擎模型的可持续性。对于投资者而言，国证港股通消费主题指数提供了更分散的赛道布局机会：
- 成分股优势
李宁作为指数的前十大成分股，占比3.66%。服装（李宁、安踏）、非酒精饮料（农夫山泉）、潮玩（泡泡玛特）等新消费占比超50%，避免了白酒、汽车等周期波动；精准锚定新消费趋势。
数据来源：iFinD；截至2025-07-13
- 历史弹性验证
今年以来，文化叙事重塑消费逻辑，在满足“悦已需求的同时，夯实了消费升级的产业根基。在此背景下，新消费含量更高的指数今年以来的表现更优。2025年上半年指数累计收益24.33，跑赢恒生消费指数；
- 指数行业分布亮点：
数据来源：iFind;分类依据为恒生三级
服装（10.06%）+ 玩具及消闲（8.53%）= 18.6%的“情绪消费”权重，精准捕获新消费的升级红利。
港股消费关联个股：泡泡玛特、百胜中国、安踏体育、农夫山泉、百胜中国、海尔智家、华润啤酒、老铺黄金、思摩尔国际、蒙牛乳业。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
行业板块相关基金：
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