“君之所以明者，兼听也；其所以暗者，偏信也。”——汉王符《潜夫论明暗》

巴西ETF“便宜”？

2只巴西ETF上市首日，表现尚可，全天都处于明显溢价状态，没有辜负参与认购的基民，开盘涨停卖出的基民更是收获不小。不过由于申购额度比较高，溢价后续并没有维持下去，QDII产品额度充裕的话，还是比较难出现明显溢价的。

在炒作阶段过去后，又有开始分析投资价值的，一个很吸引人的点是“市盈率不足10倍，股息率超过5%，对比A股极具吸引力”。

单看市盈率和股息率那确实很有吸引力，但信息很显然是不全的，股息率不能单独看高低，是要跟无风险利率来比较的。巴西当前的基准利率是多少呢？

15%！

相信当大家看到这个数字，就不会觉得“市盈率不足10倍，股息率超过5%”很有吸引力了……

历史估值的陷阱

很多人喜欢用历史估值数据来择时，这的确是一个不错的参考，但是有些时候容易落入价值陷阱。

一个行业的发展周期，大概是4个阶段：幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。在不同的阶段，对应的估值水平是不一样的。

其中从成长期到成熟期，是最容易落入陷阱的阶段，在这个阶段行业从成长风格逐渐转为价值风格，估值水平通常要降低不少。以前的极限低值，到了新的阶段可能就是合理值甚至合理偏高一些……

以为是买到了极限低价的资产，其实不仅不便宜还偏贵一点，就会很尴尬……在接受历史估值这套理论的同时，还是要了解一下周期论的，对于估值水平有一个更全面深入的了解。

虽千万人吾往矣

趋势是需要敬畏的，但并不是所有的趋势都是完全合理的，市场往往是从一个极端走向另一个极端。

作为基民，可能并没有那么极致的偏好，要不还不如下场直接投资。相应的可能就没有必要在两头蹦迪。

鼎盛的时候肯定是各方面显得都很繁荣的景象，否则还叫什么鼎盛呢？但是这也不妨碍最终还是要均值回归，或早或晚而已，回归越晚可能力度越大。

势头正盛的时候，很难容得下质疑，但是作为旁观者，如果没有极致的偏好，确实没有必要掺和。赚自己认知内的钱，自己不会别扭。赚自己认知外的钱，很可能是要还回去的。