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扭亏为盈，寒武纪市值为何飙升？
2025年上半年，寒武纪的营收达到28.81亿元，同比激增4347%，净利润为10.38亿元，实现扭亏为盈，Q2单季净利润环比增长92%。尽管全年预期营收约为56亿，但市场更关注其增速，给予其“市梦率”溢价，模仿英伟达早期的成长阶段。经营杠杆效应逐渐显现，研发费用占比从690%降至15.85%，现金流转正（+9.11亿元），标志着业务进入健康扩张周期。
在国产替代的机遇中，国家集成电路大基金三期落地，工信部推动GPU芯片技术突破，预计到2025年智能算力规模将增长超过40%。国产AI芯片市占率从2023年的14%飙升至2024年的34.6%，寒武纪的思元590性能达到英伟达A100的80%，已广泛应用于字节跳动、百度和阿里云等头部企业。同时，英伟达H20芯片因性能缩水及安全审查退出中国，留下超过500亿美元的市场缺口。此外，技术生态也在不断突破，7nm Chiplet技术实现算力弹性扩展，思元590的能效比国际竞品高出30%。开源生态的建立使DeepSeek-V3.1适配FP8精度，降低了企业迁移成本，而累计授权的1478项专利则为其技术构建了强有力的护城河。（数据来源：财联社、公开资料整理）
估值争议：是泡沫还是新范式？
在关键指标的多空博弈中，寒武纪的PE(TTM)达到514倍，对标英伟达2016年的500+倍，但半导体行业的平均PE仅为45倍，显示出高估的风险。同时，营收与市值比为1:100（56亿:5800亿），市场预期其到2027年营收突破200亿，这需要连续三年实现100%的增长才能消化当前估值。
此外，机构持仓比例为64.83%，高盛的目标价为1835元（上涨33%），但短期内已超买，RSI触及80，显示出潜在的调整风险。市场的分歧在于，传统估值模型似乎失效，投资者正以“中国英伟达概率”来定价——若国产替代率在2027年前超过55%，则当前的估值隐含了远期市占率达到30%的预期。（资料来源：iFinD等公开资料整理）
低本金如何配置？
中低资产投资者面临的核心矛盾在于高波动性与有限本金之间的权衡。低资产投资者难以承受寒武纪单日波动超过10%的风险，因此需要在“收益弹性”与“本金安全”之间寻找平衡。为此，可以遵循三项配置原则：首先，保持相对轻仓，以防止个股黑天鹅事件的冲击；其次，通过行业ETF，如科创芯片ETF指数（588920）重仓寒武纪超16%，分散风险，避免对单一标的的过度依赖；最后，采取趋势跟随策略，参与右侧行情，若跌破关键支撑位则果断止损。
总体来看，通过相关ETF以低成本布局寒武纪等多个国产芯片股。操作上可考虑定投。其次，运用金字塔仓位模型，将资金分为稳健底仓和卫星博弈，底层投资红利资产以对冲波动；中层布局AI算力相关产业，如光模块和服务器PCB龙头；顶层则小仓位直接持有寒武纪，设置买入和止损条件。最后，事件驱动方面，可通过精准捕捉政策和财报催化剂，在关键节点布局，控制持仓周期在两周内，以适时获利。（数据来源：证券之星、财联社）
科创芯片关联个股：寒武纪-U、海光信息、中芯国际、澜起科技、中微公司、芯原股份、沪硅产业、东芯股份、华虹公司、思特威-W。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议；基金有风险，投资需谨慎）
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