今日午盘，医药板块可谓是王者归来。截至13：45，香港医药ETF（513700）涨超2%，科创生物医药（588250）涨近1%。前段时间，受特朗普药品定价新政传闻冲击，创新药板块表现平平，但就在今日，市场博弈逻辑或发生关键变化。
政策扰动下，医药板块为何实现“V型反转”?
- 政策预期差：特朗普新政“雷声大雨点小”，Medicare降价需国会立法（民主党明确反对），PBM返点限制面临法律诉讼，实质性冲击有限；
- 利空出尽信号：百济神州业绩会上明确“美国政策不影响2024年业绩指引”，主力品种泽布替尼商业保险覆盖率超80%，与Medicaid脱钩；
- 资金抢跑ASCO：5月23日全球肿瘤顶会ASCO摘要公布在即，信达生物（CLDN18.2）、科伦博泰（TROP2-ADC）等数据可能超预期，资金提前布局创新药beta行情。
一方面，特朗普提出的药品定价新政（限制PBM返点、推动医保降价）看似利空，实则政策落地可能性极低——Medicare降价需民主党控制的国会批准，而特朗普1.0时期类似提案已被法院驳回，市场逐步意识到情绪冲击远大于实质影响。
另一方面，头部药企的基本面硬逻辑未受动摇：百济神州等龙头海外收入中超80%依赖商业保险（与Medicaid脱钩），且美国工厂投产、关税敏感度低（原料成本占比<20%），2024年收入49-53亿美元、利润转正的指引依然坚实。
更关键的是，资金已开始抢跑确定性催化剂：5月23日全球肿瘤顶会ASCO将披露信达生物CLDN18.2、科伦博泰TROP2-ADC等重磅临床数据，潜在突破可能重塑创新药估值体系；叠加美联储9月降息预期升温（概率升至68%），港股流动性改善直接利好香港医药ETF（513700）成分股（药明生物、信达生物等超跌标的）。而科创生物医药ETF（588250）则凭借“政策免疫”特性（40%创新药+40%国产替代器械）成为避风港，联影医疗、爱博医疗等成分股引领高端医疗设备国产化浪潮，一季度板块净利润增速28%验证高成长性。
当前行情本质是市场对“伪利空”的纠偏：当短期情绪扰动遭遇产业趋势确定性，资金选择借势回调底部抢筹，聚焦“高弹性修复”与“硬核成长”主线的香港医药ETF（513700）和科创生物医药ETF（588250），或成为布局医药新周期的利器。
科创生物医药ETF聚焦科创板医药公司，截至2024年末，累计有10家科创板创新药企业通过对外授权（license-out）形式将创新药海外权益授予境外企业。如百利天恒将一款ADC药物专利授权给跨国药企BMS，首付款8亿美元已在2024年全额到账，不仅支持公司在上市第二年扭亏为盈，还刷新了中国ADC新药“出海”的交易金额纪录。
医药关联个股：药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、京东健康、中国生物制药、石药集团、再鼎医药、阿里健康、翰森制药。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
相关ETF：
风险提示：本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证，不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化（如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略）不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。
