曾几何时医药在“股市渣男图鉴”也当过男神，但是这三年的表现太渣了！今年医药其实整体走势节奏还是不错的，要热点催化有AI+医疗，要逻辑有创新药出海，也是让咱们医药的叙事逻辑更加完整。
本周医药在其他成长板块相对黯淡的情况下，引领了一波不错的攻势，核心上涨原因，主要以下几点：
一句话总结：创新药短期是增量资金带来的Beta行情，目前的位置处于基本面触底、估值合理、持仓低位有空间、叙事逻辑短期没有瑕疵的状态。
1、最开始先聊聊关税为什么对创新药出海没影响？
首先，我们现在创新药出海销售模式是BD，类似IP授权，而本轮关税主要针对货物贸易。那么我们分情况讨论一下：
我们再从博弈对象来看，本轮医药关税主要针对制药环节，而该环节全球产能主要集中于欧洲，而中国仅占个位数。之前的回调也主要系美国生物安全相关政策，鼓励原料制造回流美国，进而影响原料制造公司短中期的估值体系。
2、怎么看A/H创新药指数的差异
短期由于港股创新药4月7日那一波调整幅度更深，回补缺口的需求更强，所以H股创新药相对更强势，以香港医药ETF（513700）为例，从4月8日的最低点至今已累计修复近20%，并且可以支持T0交易，近期也是获得资金持续净流入。
从成分股来看，香港医药ETF主要以创新药研发企业为主，景气度更高，而A股主流创新药指数则是以CXO为主，景气度主要看下游创新药企业的资本开支力度，核心得看海外，所以尚未看到边际上行的逻辑。
但是呢！！A股也有一个黑马创新药指数，科创生物医药ETF（588250），别看代码带了一个250，实际上是A股创新药中含“新”量最高的一条指数。
科创生物医药指数大约40%权重在创新药方向、40%权重在创新医疗器械方向，而CXO及科研服务上游相关公司的权重占比不超过10%，含新量！
此外，指数名称里都带了科创二字，那么弹性的保障也有了。
在924行情（2024.09.24-2024.10.08）中，科创生物指数弹性较同类指数更优。
最后也简单总结一下，短期香港医药前期超跌，补缺口需求更强，也就先于A股医药反弹，目前估值层面整体也已经到了合理水平，这个时候我们医药粉丝呢，如若不想右侧布局香港医药的行情的话，也可以切换到含新量最高的科创生物医药，左侧把握后续医药内部高低切的机遇！
香港医药关联个股：药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、京东健康、中国生物制药、石药集团、再鼎医药、阿里健康、翰森制药。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
相关ETF：
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