近期，生物医药行业迎来政策与市场双重利好。北京市、深圳市相继推出创新医药全链条支持政策，国家医保局明确助力医药创新，为医药板块注入强劲动力。在此背景下，科创生物医药ETF（588250）表现抢眼，今天盘中大幅上涨超3%！

一、全球布局，关税影响有限

科创生物医药ETF的一大亮点在于其成分股全球视野与独特的商业模式。目前授权合作的客户中，有一半来自美国，但主要依赖专利授权模式，使得关税对业务的影响微乎其微。

专利授权模式如何规避关税风险？

成本隔离与转嫁：以康方生物为例，其通过“研发授权+海外分成”模式，将PD-1/VEGF双抗AK112授权给美国Summit公司。康方生物仅承担国内研发成本（约3000元/疗程），Summit负责美国市场的商业化，承担关税压力。即使美国对进口药品加征65%关税，康方生物的分成比例（2.4万美元/疗程）仍保持稳定，成功规避成本风险。

政策套利：中国对美国进口药加征34%关税，使得进口PD-1抑制剂价格飙升。而国产创新药如AK112凭借“零关税”优势，价格亲民（15万元/疗程），加速对进口药的替代。

二、中国创新药崛起，全球竞争新态势

中国创新药产业正经历从“跟跑”到“领跑”的转变。2015-2024年间，中国原研创新药数量跃居全球第一，对美国的生物科技企业构成直接竞争压力。

中国创新药的竞争优势：

1、研发效率与质量：

管线规模爆发：2024年，中国在研药物数量达6098个，较2016年增长436%，与美国差距缩小至1.8倍。

审批速度提升：创新药上市审评时长缩短57天，优先审评药物平均研发周期缩短602天。

2、市场准入与政策支持：

医保助力：国家医保局多次表态支持“真创新”，未来十年医保基金支出预计年化增长6%，为创新药提供广阔市场。

出海突破：2024年，中国创新药出海加速，14款新药在不同地区获批，如百济神州的泽布替尼美国销售额占比超70%。

3、成本优势：

研发成本：中国创新药研发成本仅为美国的1/3至1/2。

供应链韧性：中国在全球原料药市场占比28%，具备较强议价能力，可缓解关税传导压力。

对美国生物科技企业的冲击：

市场份额被侵蚀：中国创新药凭借性价比优势，加速对进口药的替代。如康方生物的AK112在临床试验中疗效显著优于进口K药，中位无进展生存期达11.14个月。

技术合作与竞争：中国药企通过BD模式（如恒瑞医药与默沙东合作），技术溢价能力提升，分成比例从5%-10%增至15%-20%，直接挤压美国药企利润空间。

　Insight数据库显示，2024年，中国共完成79起新药license out交易。2025年仅5个月内，已有24笔新药出海交易，总金额超20亿美元，涉及和铂医药等公司。中国创新药研发效率和质量提升，2024年约31%的跨国药企引进的创新药来自中国。中国biotech在抗体、ADC、双抗等领域建立技术优势，探索新靶点，全球领先比例提升。中国biotech企业研发追求高起点，授权合作客户一半来自美国，专利授权受关税影响小。中国创新药数量超过美国，对美国biotech企业构成竞争压力。

从跨国药企（MNC）角度考虑，中国的biotech只是BD合作的被筛选方，本质来说新药的创新度和质量才是合作的第一要素，美国MNC也同样面临欧洲以及全球的竞争。科创生物医药产业链企业凭借其全球布局、专利授权模式的关税韧性，以及中国创新药崛起的时代红利，成为投资者布局生物医药板块的理想工具。投资者可以借道科创生物医药ETF（588250）或者香港医药ETF（513700）布局生物医药企业，在政策春风与行业变革的双重驱动下，其长期投资价值值得关注。

科创生物关联个股：联影医疗、百济神州-U、惠泰医疗、华大智造、百利天恒、泽璟制药-U 、艾力斯、君实生物-U 、 博瑞医药、爱博医疗。

（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎）

相关基金：

$科创生物医药ETF(SH588250)$、$香港医药ETF(SH513700)$

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