近期A股及港股市场出现明显回调，部分投资者担忧这是否意味着市场趋势反转。但从多维度数据观察，当前回调本质是技术性回撤，中期向好逻辑并未改变。支撑市场的三大核心驱动力——流动性改善、内外资共振、盈利预期上修依然稳固，市场中期向好基础未被动摇。

本轮回调主因前期上涨过快形成技术面超买，叠加美联储主席提名偏“鹰派”等短期事件触发获利盘兑现。数据显示，11月以来上证指数累计涨幅超8%，部分板块估值快速修复至合理区间上沿。技术指标方面，沪深300指数RSI值一度触及75高位，显示短期超买压力。美联储主席提名事件则通过汇率波动影响外资短期流向，但需注意的是，这种影响更多体现在交易层面而非基本面层面。

支撑一季度市场的三大驱动力依旧坚挺。基本面层面，近4周非金融行业未来12个月盈利预期上修0.4%，有色金属、军工、电新等行业上修幅度居前。以有色金属为例，铜铝期货价格持续高位运行，相关企业三季报显示营收同比增速达15%，盈利改善趋势明确。军工行业则受益于订单放量，多家龙头企业合同负债同比增长超30%。电新行业在碳中和政策推动下，光伏组件出货量同比激增40%，行业景气度持续攀升。

资金面支撑更为显著。外资特别是主动型资金持续净流入港股，规模创近三年新高。港交所数据显示，11月北向资金净流入达800亿元，其中主动型资金占比超60%。南向资金同样保持净流入态势，11月累计净流入超300亿元。华泰宏观研究指出，尽管美联储主席提名偏“鹰派”可能带来短期波动，但中期全球货币政策保持相对宽松、美元内在价值下降的趋势未变。美元指数自10月高点已回落3%，人民币汇率维持双向波动，这为港股流动性提供了坚实支撑。

情绪与节奏方面，市场情绪指数已进入乐观区间，但需理性看待短期波动。当前A股换手率维持在1.2%左右，处于历史合理区间。融资余额稳步增长至1.6万亿元，显示杠杆资金情绪稳定。历史经验表明，市场在上涨过程中出现10%-15%的回调实属常态，这更多是上涨过程中的休整而非行情终结信号。

投资策略需兼顾短期防御与中期布局。短期应关注业绩确定性高的板块作为底仓，重点把握两条主线：一是景气度上行的AI产业链，包括算力芯片、光模块等细分领域（云计算ETF鹏华159739 科创AIETF鹏华~589090）；二是基本面边际改善的特色消费与创新药。中期继续超配三大方向：资源品在回调企稳后可择机吸纳，化工ETF（159870）、石油ETF鹏华（159697）、有色ETF鹏华（159880）等产品具备配置价值；保险行业受益于利率上行和投资收益改善；香港本地股则受益于港股通资金流入和估值修复。

当前市场回调是技术性回撤而非趋势反转，中期向好逻辑依然稳固。投资者需保持战略定力，在把握短期波动的同时，坚持中期配置方向，方能在市场波动中实现稳健收益。

科创板关联个股：华虹公司、国盾量子、源杰科技、百济神州、睿创微纳、东芯股份、中科飞测、金盘科技、安集科技、翱捷科技。

（数据来源：iFinD，截止时间2026年2月2日，文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

相关基金：

科创100ETF鹏华（588220）、科创200ETF鹏华（588240）、科创50增强ETF（588460）、科创综指ETF鹏华（589680）

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