——逆全球化时代，全球军工板块都在价值重估，中国军工怎能落后？“中国硬实力”有待重新定价，军工行业特别是卫星板块具备高科技属性、大国博弈背景和低位优势，极大概率成为资金的高低切换首选

纵观历史长河，和平从来都是短暂的，人类5560年历史，和平年份只有约6%。

现在全球重新回归弱肉强食时代，只能说是重回“正轨”了。

但我估计很多人还没意识逆全球化的到来，或者意识到了，可是投资上没有做出调整。那么，逆全球化时代，投资会如何变化呢？

我认为，逆全球化时代，国家要比拼的硬实力，军工、资源、制造业、科技这些才是国家的核心资产，都应该重新估值。

科技，重要性最被广为接受，但现在中美科技都已经涨了不少了，市场可能需要休整一段时间。

资源，这几年一直价值重估，2020-2024年涨的是能源（煤炭、石油等）；而2025年以来，则是有色（金、银、铜、稀土等）大涨。

制造业，特别是军工板块，现在还没有受到市场重视。我认为这中间存在较大的预期差。

下图为人工智能、中证军工、中证能源和中证有色的近5年走势对比，只有军工还趴在地板上。（截至2025-12-8）

一、欧美的军工已经价值重估，中国岂能缺席？

事实上，欧美的军工都已经在价值重估了，自从欧洲宣布提高军费开支后，欧洲的军工股持续跑赢欧洲大盘。

下图是欧洲国防未来ETF(NATO），2023年7月成立以来，大幅跑赢欧洲斯托克50(FEZ)。（2023-7-4至2025-12-5）

美国是军工和军售大国，下图是美国航空航天与国防ETF(ITA），自2006年5月成立以来涨幅超10倍，也是大幅跑赢标普500ETF(SPY)，这也说明，军火生意也是好生意。（2006-5-5至2025-12-5）

下图为近5年的对比，可以看到，特朗普上台后，逆全球化加速，美国航空航天与国防ETF加速跑赢标普500。

但中国的军工板块还未受到市场重视，虽然中证军工长期确实也跑赢沪深300，基日至今也有11倍的涨幅。（2004-12-31至2025-12-8）

但近5年的，我们的军工板块并没有大幅跑赢大盘，估值重塑行情尚未启动。

跟踪中证军工的军工ETF易方达（512560）也没有跑赢欧美的军工ETF，这种背离显然是不合理的。（2022-12-8至2025-12-8，数据来源：Wind）

分析原因：一是大家没认识的逆全球化时代军工的价值；

二是大家还将军工简单视为主题投资，忽视了其基本面的质变；

现代战争中不仅需要武器先进，也需要有强大且完备的制造实力，可以源源不断造出武器。中国的制造业，无疑是全球最强大且最有效率的。

我认为军工价值重估就在路上。

在印巴冲突后，歼-10等战机实战表现让世界看到中国军工的战斗力，带动了出口热潮，多国表达采购意向。出口也会是一个新的增长点。

据中邮证券数据，中国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%，甚至低于法国的7.8%。

中国军贸未来有望在无人机、电子战系统等新兴领域继续扩大优势，实现从“性价比选择”向“技术领先”的形象跃迁，并且不再局限于销售单一武器，而是强调体系化解决方案的输出。

二、看好军工板块，投资什么品种？

展望后市，我认为成长板块明年还会占优，而军工也属于成长板块，科技、新能源、创新药等成长赛道都已先后启动，而军工现在还处于滞涨状态。

看好军工，应该投什么呢？

1、投资中证军工指数ETF

中证军工指数，选取主营业务为军工行业的代表性上市公司作为指数样本，成分股79只，涵盖造船、航空、航天、原材料等全产业链，下图为前十大成分股。

跟踪中证军工的指数是军工ETF易方达（512560），可以一键配齐中国军工板块，相对简单些。

2、军工主动基金

如果投资者看好军工板块中的个股结构性机会，可以选择军工主题的主动型基金，让基金经理去寻找个股机会。

比如易方达国防军工（001475）是市场上成立最早（2015-6-19）、目前规模最大（93亿元）的军工主动基金。

成立来，也是比较大幅度的跑赢了中证军工（2015-6-19至2025-12-8，数据来源：wind）

3、细分赛道，如卫星、通用航空等

如果投资者更看好军工中的一些细分赛道，也可以考虑一些细分ETF。

比如最近比较火的是卫星ETF易方达（563530），跟踪的是中证卫星产业指数。

在近期朱雀三号火箭发射的消息带动下，这个板块才刚刚开始被市场关注，但依旧是一个市场认知少、关注低的板块，属于还没炒作过的全新赛道。

中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司作为指数样本。

卫星产业具有重要的军事战略意义，是大国博弈的“新高地”。全球轨道资源有限，“占频保轨”是国家战略刚性要求。

目前美国在低轨卫星资源上已占据先发优势，中国作为航天强国，“中国版星链”（GW星座、G60星链）的建设不仅是商业需求，更是国家安全需求。

除了原有的军工投资逻辑，还叠加了商业航天、卫星等概念，具有不错的商业价值，下图为行业权重分布，军工占比略超一半。

这些商业价值进一步提升了指数的成长性，也拓宽了想象空间，带来了更大的弹性。

成长性方面，卫星是未来万物互联时代重要的基建设施，可以做到无死角、高质量的数据传输。马斯克的SpaceX和星链已经验证了商业航天的巨大商业价值。我们现在也在对标SpaceX和星链在做，市场甚至有观点认为卫星可能是下一个机器人板块。

弹性方面，虽然说朱雀三号前段时间的第一次发射，没有成功回收，但已经迈出一大步了，SpaceX也是失败了至少13次才做到成功回收。作为制造业大国，我认为中国未来攻克这些技术，追上SpaceX很有希望。

展望后市，2025年底还有多款有民营火箭首飞在即(天龙三号、智神星一号、力箭二号)，并开展复用实验。

随着一次一次的发射，如果也像SpaceX那样每次进步一点，我认为市场也会一次次的更加关注这个板块，催化行情上涨。

此外，今年证监会明确将人工智能、商业航天、低空经济三大前沿领域纳入科创板第五套上市标准适用范围。目前正有一批商业火箭公司陆续启动IPO，明年有望上市。后市这些公司IPO，不仅会给板块持续带来热度，也会给指数的选股增加深度。

下图是今年以来，中证卫星产业指数的走势与成交额情况，可以看到，卫星板块最近有所启动，开始跑赢沪深300，资金左侧介入迹象明显。（截至12-8）

今年的风险偏好已经回来了，市场愿意给科技属性强、成长空间大、想象力足的板块以高估值。相比新能源、创新药等积累了较多套牢盘，卫星产业可以轻装上阵。我认为在大涨之前，可以布局一点卫星ETF易方达（563530），等待后面起飞的机会。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。