“工业金属涨势凶猛，AI推升电力需求” vs “新材料行业净利暴跌66.8%，光伏材料毛利率只剩2.6%”
一边是铜铝齐飞、ETF单日成交破七千万，资金近两月狂揽32亿元；另一边是行业整体陷入“量增价跌、利润缩水”的泥潭——这场反差极大的行情，正真实上演。
有色金属强势反弹，AI与降息成双轮驱动
11月27日，A股工业有色金属板块延续涨势，铜、铝、锡等细分领域集体上扬。截至当日10:23，工业有色ETF（560860）上涨1.77%，成交额超7100万元，市场交投活跃。该产品资金流入趋势显著，近5日、20日及60日分别净流入1.2亿元、6.4亿元和32亿元；截至11月26日，基金规模已达56.86亿元。
本轮上涨背后，两大逻辑被广泛提及：一是AI产业爆发带动全球电力需求激增，间接拉动铜铝等高耗能金属的长期需求；二是美联储降息预期升温，利好大宗商品定价。中邮证券指出，电网投资与新兴国家工业化持续支撑铜需求，AI算力、能源革命等新动能占比有望从当前16%提升至2030年的22%。中信建投进一步提示，全球电解铝供需本就处于脆弱平衡，若欧美AI竞赛加剧导致电力紧张，进而挤出高耗能产业存量供应（潜在影响超400万吨），铝价或迎来加速上行窗口。
新材料行业冰火两重天：锂电回暖，光伏承压
兴业研究数据显示，2024年新材料行业整体景气度下行，产品价格普跌，营收与净利润双双负增长。全年上市公司合计营收1.36万亿元，增速为-8.4%；归母净利润增速大幅下滑至-66.8%；毛利率由2023年的18.7%降至15.8%。进入2025年一季度，多数产品价格止跌，行业营收增速转正至6.7%，但净利润仍同比下降7.0%，毛利率微升至15.9%。
细分领域分化明显。先进化工材料行业在经历2022–2023年持续下行后于2024年触底，2025Q1呈现复苏态势：营收增速由8.9%升至17.1%，毛利率稳定在21.7%→21.9%区间。先进无机非金属材料则因光伏用石英材料供给由紧转松，2024年景气大幅回落；2025Q1弱恢复，营收增速从-4.5%回升至5.9%，毛利率微增至24.4%（前值23.6%）。
先进钢铁材料行业连续两年低位运行，2024年营收增速仅0.7%，2025Q1小幅提升至1.4%，显著低于2023年的7.0%；毛利率分别为14.7%和15.3%，基本持平。先进有色金属材料行业2024年触底，2025Q1现复苏迹象，营收增速由2.8%升至9.6%，毛利率维持在19.2%与19.0%。锂电材料行业2024年延续跌势，营收增速为-10.8%；2025Q1强势反弹至27.9%，毛利率由10.2%升至12.2%，主因需求回暖叠加价格企稳。
光伏材料行业持续承压，2024年及2025Q1营收增速分别为-20.3%和-22.5%，毛利率由6.7%进一步下滑至2.6%。绿色低碳材料保持较高景气，以生物基材料为代表，2024年营收增速达16.9%，2025Q1为14.2%，毛利率分别为24.3%和22.2%。电子信息材料受益于下游电子行业上行周期，2024年营收增长17.5%，2025Q1为15.6%，毛利率稳定在26.3%–26.5%。材料行业2024年进入低谷，营收增速为-1.1%；2025Q1回升至10.9%，但毛利率由28.1%下降至24.4%。
工业有色ETF走强，映射宏观预期改善
工业有色ETF的持续上涨对市场情绪形成正向反馈，带动相关板块联动走高。资金持续净流入反映投资者对工业金属需求前景的乐观判断，尤其是AI算力基建、新能源体系构建等新兴动能带来的结构性增量。同时，ETF表现也隐含宏观经济复苏预期升温——供应端受缅甸矿产政策、印尼出口限制等因素制约，叠加中国有色金属协会推进产能管控，供需格局趋于优化，强化了板块的长期配置逻辑。
题材聚焦：制造业升级下的高关注度个股
此次工业有色金属及相关制造领域的活跃，催生一批消息面密集、资金关注度高的代表性企业：
东方铁塔（002545.SZ）主营输电线路铁塔、通信塔及光伏支架等钢结构产品。11月20日至24日连续获融资买入超2000万元，其中11月21日单日达3674.38万元，两融余额突破2.7亿元，融资余额占流通市值比例超1.5%。股价报17.4元，资金推动效应显著，市场关注其在新能源基建领域的业务拓展进展。
鼎汉技术（300011.SZ）围绕轨道交通主业实施“1+N”战略，布局新能源、人工智能与智能制造方向。近期完成定增募资2.24亿元，由控股股东广州工控资本全额认购，锁定期18个月。公司发布第四代SiC辅助逆变器，效率超96%，并推出铁路货检无人机智能巡检系统，已在昆明落地示范项目；储能业务亦实现小批量应用。股价为8.67元，受资本注入与技术创新双重催化，市场热度上升。
中兴通讯（000063.SZ）作为国内领先的通信信息解决方案提供商，具备5G、光通信、芯片等端到端能力。携手上海电信推出“5G-A Mobile Turbo”方案，为AR眼镜提供低时延、高可靠连接，已在智慧巡检、文旅场景落地应用。高管赵志勇入选工信部人形机器人标准化技术委员会委员名单。11月20日至24日累计融资买入超12亿元，两融余额维持在106亿元以上。股价报41.95元，上涨2.39%，市场情绪稳健向好。
