1 生物科技行业投资前景广阔。

薛峰原与香港交易所董事总经理林奇探讨了生物科技行业的发展。林奇指出，香港市场已成为全球第二大生物科技融资中心，今年表现亮眼，IPO融资额重回全球榜首。香港市场汇聚了大量内地企业，如腾讯、小米等，日均成交量大幅增长。2018年以来，香港市场从传统金融房地产转向新经济企业，吸引了全球投资者关注。

2 香港生物科技板块发展迅速。

单宽之介绍了香港2018年上市制度改革，允许无收入的生物医药公司上市，吸引了大量新经济公司和生物科技企业。恒生生物科技指数推出后，相关ETF产品迅速发展，华夏基金的恒生生物科技ETF规模最大。生物科技板块波动较大，但通过ETF投资可平滑风险。香港市场还推出了恒生生物科技指数期货，提供更多风险管理工具。

3 C叉O模式优化药企资源配置。

范丽娜解释了C叉O模式如何帮助创新药企优化资源配置，提升研发效率。对于中小型生物科技公司，C叉O提供资金管理、快速执行和技术支持；对于大型药企，则提供技术广度和弹性产能。这种合作模式使药企能专注于核心竞争优势。

4 医药研发缩短周期并提升效率。

单宽之讨论了医药行业的供应链安全性和合规风险降低的重要性。他以药明生物为例，说明全球化产能配置如何满足跨国药企需求。同时，他阐述了CXO企业在创新药生命周期中的作用，从研发方向确定到临床试验和生产。特别提到北海康城的新药戈瑞宁，该药通过创新工艺仅用七年获批上市，显著提升患者生活质量并被纳入医保，体现了医药研发的效率提升和硬核科技的实际价值。

5 评估C叉O企业的关键标准。

单宽之从买方角度提出评估C叉O企业的两个维度：基本面和财务治理。基本面首要关注质量，包括执行的稳定性、可靠性和一致性，这对药企客户至关重要。财务治理则需反映在数字和公司治理上，满足客户、病人、员工和投资者的需求。他还提到监管的重要性，确保生产稳定性和安全性。此外，他分享了国内创新药行业出海的观察，指出这是多年积累的结果。

6 国产创新药技术和产业进步显著。

单宽之提到药明生物采用先进技术和平台，开发出高效低毒的双抗药物，获得国际巨头认可。他强调生物医药创新风险高，但中国企业的坚持和智慧值得肯定。周恒指出中国创新药在国际舞台表现亮眼，BD交易创新高，逐步实现技术跃升。部分产品临床效果超越国际巨头，表明中国医药产业竞争力增强。

7 创新药行业迎来质变发展。

单宽之指出，今年创新药行业取得显著进展，中国药企在全球研发中占比提升至30%，并完成多项重大授权交易。他分析中国优势在于工程师红利、患者资源丰富及临床成本低，但需加强源头创新。政策支持如医保改革为创新药腾出空间，跨国药企专利悬崖也带来并购机会。AI在药物研发中缩短筛选周期，提升效率，对行业估值有积极影响。

8 AI提升医药研发效率但无法替代合规性。

单宽之指出AI可大幅提高临床试验成功率，如中国Encino公司利用AI平台推进新药至临床二期。但医药行业的安全性要求决定了AI无法替代合规流程，大药企仍需主导研发。他认为中国的工程师红利与AI相结合能提升效率，但医药行业的数据分隔特性限制了AI的应用。创新药突破需长期资金支持和产学结合，美国NIH的稳定投入是其源头创新领先的关键。

9 港股生物科技板块发展迅速。

单宽之指出，港股18A制度助力未盈利生物科技公司上市，募集资金超两千亿港币，国际化优势明显。A股与H股医药板块差异大，港股更具创新属性。展望2026年，创新药、C叉O和创新器械是出海逻辑下的三大重点赛道，业绩和估值具有吸引力。

10 生物科技指数期货与投资展望。

单宽之指出11月28日港交所将推出生物科技指数期货，这一里程碑事件将提升市场流动性和定价效率。基因编辑和脑机接口等前沿技术成为药企重点布局方向，小核酸药物等创新疗法正改变传统医疗格局。ETF工具可帮助普通投资者降低个股风险，分享生物科技行业成长红利。

11 生物医药板块受多重因素驱动。

单宽之分析了港股生物医药板块的上涨逻辑，主要包括估值修复、政策支持和流动性改善。他指出，创新药海外授权业务突破千亿美元，国内政策全链条支持创新药发展，同时美联储降息预期带来流动性宽松，共同推动板块进入复苏阶段。此外，降息周期初期生物医药板块通常表现较好，当前配置价值凸显。

12 降息周期利好生物医药板块。

单宽之分析了降息周期对生物医药板块的积极影响，指出降息降低了创新药企的融资成本，有助于盈利修复。他认为生物医药板块兼具成长性和弹性，适合交易型和配置型投资者关注。政策方面，全链条支持创新药发展的新政加速了审批流程，增加了创新药供给，同时商业健康保险的加入也推动了行业发展。估值上，具备全球权益授权的企业应参考国际化标准。

13 商保创新药和医疗AI前景广阔。

单宽之提到商保创新药目录的引入有助于降低患者支付压力，促进创新药市场规模扩大。他还指出医药研发外包（CRO）和医疗AI是值得关注的细分领域。CRO受益于创新药企业的订单增长，而医疗AI能够缩短研发周期、降低失败率，并有相关政策支持其发展。CRO适合稳健型投资者，医疗AI更适合高风险偏好者。

14 单宽之分析医疗行业指数投资价值。

单宽之指出，ETF是参与生物科技行业的较好工具，分散投资可提高胜率。他重点分析了恒生生物科技指数和港股通医疗指数，前者聚焦港股创新药和CRO龙头，后者通过港股通机制投资不受QD额度限制。两者均具T 0交易优势，弹性较大，未来在行业复苏和美联储降息周期中有修复空间。他还提到恒生生物科技股指期货的上市，认为其作为风险管理工具对板块影响积极。

15 恒生生物科技期货推出助力板块流动性。

单宽之指出恒生生物科技股指期货的推出为套期保值、量化基金等投资者提供了工具，增加了板块流动性和定价效率。该期货有助于巩固香港作为全球生物科技融资中心的地位，并为创新药企业提供风险管理工具。针对高波动特性，他建议交易型投资者制定明确策略，配置型投资者可采取定投等方式长期布局。期货工具还能帮助投资者有效管理风险敞口。