A股市场正上演着一场关于“确定性”的争夺战。今日午盘银行板块以2.1%的涨幅领涨，煤炭、电力、公路铁路运输等高分红方向集体走强，多只红利低波ETF日内净流入超3亿元。这一现象并非偶然，而是资金在震荡市中对于“稳定分红+低波动”组合的集体投票——在不确定性升温的四季度，现金流的确定性价值正被重新定价。

资金偏好正在发生结构性切换。过去三个月，险资机构持续加仓银行股，三季度末数据显示，五大国有银行前十大股东中险资持股比例平均提升1.8个百分点。这种“扫货”行为背后，是险资对资产久期匹配的刚性需求：当十年期国债收益率跌破2.5%时，股息率超过5%的银行股成为最优替代。更值得关注的是，这种资金迁徙并非单向流动。据上交所数据显示，9月以来北向资金对医药、电力板块的持仓市值增加127亿元，而同期成长股持仓市值减少89亿元——资金正在用真金白银为“确定性”投票。

北向资金三季度末持股行业前10：

数据来源：iFinD，截止时间2025年11月4日

配置逻辑的强化源于双重支撑。从资金面看，四季度是险资年度配置的高峰期，根据银保监会最新数据，2025年保险资金运用余额预计达28万亿元，其中权益类资产配置比例上限已提升至30%。这意味着仅险资就有可能为市场带来超8万亿元的潜在增量资金，而公用事业、电力等高股息板块无疑是首选标的。从基本面看，经济复苏的“双主线”正在形成：一方面，PPI-CPI剪刀差收窄推动制造业盈利修复；另一方面，低利率环境延续，使得高股息资产的相对吸引力持续提升。这种“红利+复苏”的双重逻辑，使得红利低波风格具备持续性的资金与基本面支撑。

现金流ETF800（516460）正是这一逻辑下的精准工具。不同于传统红利指数仅关注股息率，该ETF通过“现金流质量”因子筛选成分股，重点考察经营性现金流净额与营业收入的比值、自由现金流增速等指标。截至三季度末，其持仓中公用事业、交通运输板块权重合计达68%，与当前市场资金偏好高度契合。更重要的是，其“现金流为王”的投资哲学在今日市场中得到直接验证：当市场波动率上升时，该ETF的波动率仅为沪深300的60%，而股息率却高出1.2个百分点。

现金流ETF800行业分布：

数据来源：iFinD，截止时间2025年11月4日

这种“低波动+高分红”的特性，使其成为震荡市中的“压舱石”。据iFinD显示，2025年上市以来该ETF月度区间最大回撤仅3.5%，而同期沪深300最大回撤达7.69%。在机构投资者中，该ETF正被纳入“核心-卫星”策略的核心仓位——某大型公募基金的FOF产品三季度报告中披露，其将该ETF的配置比例从5%提升至12%，理由正是“在不确定性中捕捉确定性收益”。

数据来源：iFinD，截止时间2025年11月4日

站在当前时点，市场正在经历从“增长崇拜”到“现金流崇拜”的范式转变。这种转变不是暂时的风格切换，而是长期投资理念的进化。当全球进入低利率时代，当人口老龄化加剧催生长寿风险，当ESG投资从概念走向实践——现金流的确定性，正成为跨越周期的终极密码。而鹏华中证800现金流ETF（516460），正是这场进化中最锋利的工具之一。它不依赖比喻，不诉诸类比，只用最直接的数据证明：在不确定性的迷雾中，确定性现金流的光芒永远值得追寻。

现金流关联个股：中国海油、美的集团、格力电器、中远海控、五粮液、洛阳钼业、中国铝业、牧原股份、TCL科技、陕西煤业。

（数据来源：iFinD，截止时间2025年11月4日，文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

$N现金流ETF800(SH516460)$、$现金流ETF中证全指(SH512130)$

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