作为主题指数基金,本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内,本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面,包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差,鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制,事前对成分股的异动进行密切跟踪,及时调整,在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦,在仓位控制上,基金经理在紧密跟踪指数的基础上,也会针对客户申赎的情况做优化调整。
行业方面,对于券商板块,一季度开始券商板块持续承压,主要源于24年底两大重要会议落地后,投资者对于短期的政策空窗期担忧以及特朗普上台后关税不确定性的影响。总体来看,春节后随着DS概念带动AI投资浪潮,市场成效活跃度明显提升,券商板块也受到了情绪的提振有所企稳。对于保险板块,一季度主要面临两个方面的压力,对于负债端,多数保险公司面临利差损的压力选择了调节产品的结构,从高定价的寿险转向分红险,导致保费收入有所下滑,对于资产端,由于去年底对于“适度宽松”的货币政策预期,导致十年期国债收益率下行过快,短期形成了一定的压力。同时,去年由于红利资产表现亮眼,资产收益较高,基数也较高。从年报可以知道,已有保险公司开始下调年度投资收益假设和风险贴现率假设。
展望后市,可以关注券商板块几个方面的逻辑:1)经济复苏逻辑:两会的政府工作报告制定的全年经济增长目标符合预期,且赤字率有所提升,财政支持力度不减,央行重提适时降准降息,流动性宽松可期;2)资本市场方面,《关于推动中长期资金入市的指导意见》出台后,有望带动市场长期资金入;3)事件方面,可以继续关注头部券商通过并购重组做大做强的路径;4)基本面方面,券商由于24年一季度的基数较低,25年市场成交活跃叠加资本市场表现较优,盈利改善明显。对于保险板块而言,短期业绩或面临一定的压力,后续的机会主要看几个方面:1)权益市场表现的回暖带动投资收益的提升;2)十年期国债收益率的稳定,使得利差损的问题不继续恶化;3)负债端的成本进一步压降。