半导体行情下的“隐形黑马”：闰土股份，不止染料的科技野心
当半导体行情在国产替代与算力爆发的浪潮中持续高热，无数资金正疯狂追逐赛道内的明星标的。但鲜有人注意到，在传统染料行业盘踞多年的闰土股份（002440），早已悄悄完成半导体赛道的“双线布局”——既手握打入头部晶圆厂的实体产能，又通过巨额基金投资抢占行业未来先机，正在上演一场从化工龙头到科技玩家的华丽蜕变，成为当前行情下极具诱惑力的价值洼地。
硬核布局一：直击半导体刚需，15%营收来自高毛利“芯片助剂”
半导体制造的精密赛道上，光刻胶洗净剂是决定晶圆良率的关键“隐形卫士”，而这一此前被海外企业垄断的领域，如今已出现闰土股份的身影。2023年，公司斥资5.8亿元收购的巍华新材，已成为其叩开半导体大门的核心载体。
这家子公司的拳头产品光刻胶洗净剂，不仅成功打入中芯国际供应链，更迎来订单爆发式增长——生产线24小时连轴运转，订单已排至2026年一季度。在2025年上半年，该业务为闰土股份贡献了超过15%的营收，更关键的是其42.7%的高毛利率，几乎是传统染料业务的两倍。这组数据背后，是公司从“染料化工”到“电子化学品”的实质性跨越，更是半导体国产替代浪潮下，实体产能带来的确定性收益。
为巩固这一战略成果，闰土股份近期推出的员工持股计划更显深意：1135.6万股股份以三折价格定向授予75名核心骨干，其中巍华新材技术团队获配比例高达35%，远超行政岗位。这种“绑定核心技术力量”的操作，无疑为半导体业务的持续突破筑牢了人才根基。
硬核布局二：2.5亿砸向半导体基金，抢占产业未来风口
如果说收购巍华新材是“脚踏实地”的产能布局，那么闰土股份在半导体投资领域的动作，则彰显了其“仰望星空”的产业野心。公司通过旗下并购母基金，已构建起多层次的半导体投资矩阵。
早在2022年，闰土锦恒就出资2.2亿元投资无锡同创致芯基金，该基金专注于半导体等新兴产业未上市企业股权，公司在其中的认缴出资比例高达88%，成为绝对主力出资人。而在2025年3月，公司再添一笔3000万元投资，入股深圳嘉禾芯昆创业投资合伙企业，进一步加码半导体赛道的早期布局。
两次投资累计达2.5亿元，形成“成熟产能+早期孵化”的双轮投资格局。这种布局既规避了单一业务的周期波动，更有望通过基金投资分享半导体产业链上下游的爆发红利，为公司打开了远超传统主业的成长空间。
估值重估契机：染料主业筑底，科技属性打开溢价空间
支撑闰土股份跨界布局的，是其传统主业的坚实基本盘。作为全球分散染料市占率28%的龙头企业，公司年总产能近23.8万吨，通过“后向一体化”战略掌控烧碱、双氧水等基础原料，成本控制能力行业领先。2025年上半年，公司归母净利润同比大增43.15%，4.29亿元的经营现金流净额更为半导体布局提供了充沛“弹药”。
当前市场对闰土股份的估值，仍较多锚定其传统染料业务，但半导体业务的爆发已开始重塑其价值逻辑。要知道，纯粹的半导体材料企业动辄享受数十倍市盈率，而兼具“染料龙头稳增长+半导体高弹性”的闰土股份，尚未充分兑现其科技属性溢价。随着半导体业务营收占比持续提升，公司有望从“化工周期股”重新定义为“半导体材料成长股”，估值重估空间清晰可见。
结语：半导体行情下的“低估值彩蛋”
在半导体行情如火如荼的当下，那些明面上的赛道标的早已被反复炒作，而闰土股份这样“隐藏”在传统行业中的科技玩家，恰恰是最具诱惑力的投资机会。15%营收占比的半导体实体产能、42.7%的高毛利、排至明年的订单，以及2.5亿元的产业基金布局，每一个维度都在印证其半导体布局的含金量。
当传统主业提供安全垫，半导体业务打开成长天花板，这家染料龙头的价值重塑才刚刚开始。对于善于挖掘“跨界成长股”的投资者而言，闰土股份或许正是半导体行情中，那个尚未被充分发现的“低估值彩蛋”。
