2025年5月，港股医药板块在ASCO年会中国药企技术爆发、信达生物业绩创历史新高、三生制药12.5亿美元出海交易三重利好催化下，$香港医药ETF(SH513700)$单月涨幅超12%，年内涨幅达32.76%，净值突破0.543元，创近一年新高。
在全球生物医药技术革命与港股估值修复的双重背景下，医药板块正从“政策底”迈向业绩驱动的黄金周期，香港医药ETF（513700）或成为港股医药行业投资的核心工具。
一、港股医药行情：政策与利好事件共振，估值修复进入深水区
港股医药板块自2023年以来长期受集采政策、美联储加息及地缘政治扰动压制，估值一度跌至历史底部。但2025年5月，多重利好叠加推动行情反转。
ASCO年会中国药企技术爆发：中国药企以71项研究成果入选口头发言（含11项重磅研究），占全球跨国药企引进项目总数的42%。诺诚健华、迪哲医药等企业技术突破直接提振市场信心，香港医药ETF（513700）成分股5月27日单日上涨2.14%，5月29日再度拉升3.82%。
行情特征：4月份8日大跌之后，香港医药ETF直接V型反弹，主要是创新药一季报增长超预期。在全球股市大幅调整的情况下能率先反弹，意味深远。5月以来，香港医药ETF日均成交额从0.8亿元攀升至1.8亿元，资金加速流入创新药龙头（如信达生物、康方生物）及出海标的（如三生制药、百济神州），显示市场对“技术+商业化”双轮驱动模式的认可。
二、港股医药投资预期：两大主线驱动估值重构
1、“技术出海”逻辑全面兑现
以三生制药为例，其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707以12.5亿美元首付款授权辉瑞，创国产创新药出海纪录。交易总对价60.5亿美元（含48亿美元里程碑付款）验证中国药企全球化潜力。受此催化，香港医药ETF成分股中，百济神州、信达生物等企业股价集体走强，出海逻辑成为估值提升的核心驱动力。
2、创新药商业化加速
信达生物2025年Q1产品销售收入超24亿元（同比+40%），核心产品信迪利单抗销售额约10亿元（同比+19%）。在ASCO年会上，其PD-1/IL-2双抗IBI363、CLDN18.2 ADC IBI343等管线展现临床突破，或推动未来3年收入复合增长率超35%。商业化与临床双突破推动信达生物股价年内涨幅超69%，成为ETF第三大权重股（占比7.58%）。
据券商公开研报数据统计：收入端，2025年将成为创新药收入集体放量的起点，头部企业如恒瑞医药、百济神州等通过多款新药上市及海外授权（License-out）实现收入高增长，预计2025年行业整体收入增速超30%。盈利端，2025-2027年行业逐步跨越盈利鸿沟，头部企业2025年净利润率转正，2026年行业整体净利润增速超50%，2027年有望实现全行业盈利平衡。驱动因素包括规模化生产降本、研发费用率下降（部分管线进入收获期）及国际化收入占比提升。
三、港股医药市场判断：有很大概率形成医药板块全面行情
长期趋势：全球生物医药技术革命（如ADC、双抗、细胞治疗）与人口老龄化加速，为港股医药板块提供长期增长动能。香港医药ETF成分股涵盖信达生物、百济神州、康方生物等创新药龙头，ASCO年会成果直接转化为商业化潜力。
配置策略：建议投资者分批布局香港医药ETF（513700），重点关注ETF成交量的表现。同时结合A股创新药主题，例如：科创生物医药ETF（588250）。因为香港医药成分股在在A+H两地上市居多，如：药明系、百济神州。另外，香港医药上涨的逻辑同样在A股适用。资金通过港股通和陆股通形成联动效应，有很大概率形成医药板块全面行情。
在全球生物医药技术革命与港股估值修复的双重背景下，香港医药ETF（513700）凭借其成分股的创新属性、国际化潜力与稀缺性，成为布局港股医药板块的核心工具。主升浪行情已开启，但需警惕短期波动风险。投资者可结合ASCO会后临床数据解读、后续审批进展及跨国合作落地情况，动态调整持仓，分享中国创新药“全球化+商业化”双轮驱动的红利。
香港医药关联个股：药明生物、百济神州、信达生物 、康方生物、京东健康、中国生物制药、石药集团、再鼎医药、阿里健康、翰森制药。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
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