2025年，港股医药板块迎来爆发式增长；我国创新药在研发方面不断突破，商业化、国际化持续加速，中国创新药或正从“追赶者”向“领跑者”的转变。
从仿制到创新，什么是创新药？
创新药是医药企业投入巨资研发的“原创作品”，拥有完全自主的专利技术，能最大程度解决现有药物治不好、副作用大的难题。例如，治疗癌症的PD-1抑制剂、糖尿病领域的GLP-1减肥药，都属于创新药。
图：创新药产业链图解
资料来源：公开资料整理
创新药的研发难度大、研发过程长、耗资也大，研发周期通常超过10年，耗资超10亿美元，且失败率高达90%。但创新药价值高且拥有充分的政策支持，一旦成功上市，创新药的年销售额可达数十亿美元；此外，国家政策持续松绑也推动了创新药的发展。
港股为何成创新药投资主场？
首先，离不开政策环境的全面松绑。国务院2024年发布的《全链条支持创新药发展实施方案》从研发到支付扫清障碍；在支付端，2025年医保丙类目录将允许高价创新药通过商保覆盖，绕开传统医保谈判，显著降低患者自付成本。在出海方面，港股药企通过License-out模式规避关税风险，2024年交易额达到519亿美元，首付款比例同比提升16%。此外，香港交易所18A规则允许未盈利生物科技公司上市，60多家Biotech通过此路径融资，助力香港成为全球最活跃的创新药融资市场。
图：近5年license in/out 交易情况
资料来源：医药魔方、公开资料整理
其次，中国药企持续弯道超车：港股创新药企在三大前沿领域实现了技术代际跨越。具体来看，相关药企的ADC药物获得26亿美元海外授权、减肥药潜在市场规模超千亿、现有AI技术可将抗体筛选周期缩短50%，研发成本从10亿美元降至3亿，颠覆了传统研发模式。此外，中国药企在2025年美国癌症研究协会（AACR）年会上展示了200多项新药成果，占全球重磅研究的70%，改写了全球医药创新版图。
- 全球资金也在持续关注香港医药板块：南向资金连续18周净买入港股医药股，累计超200亿港元；QDII基金大举减持美股医药股，转投港股，医药或迎来超预期行情。
机构普遍认为，2025年医药医疗行业有望表现出相对收益，趋势愈发清晰。过去几年医药表现较弱，但估值和资金配置已达到历史低点，历史经验显示此时常有反转机会。从基本面来看，减肥药、双抗、ADC药物、细胞治疗等新产业方向将带来投资机会，且中国在生物药领域具有竞争优势。政策方面，医保局支持创新，集采边际向好，推动行业发展。虽然关税战加剧，但医药受影响较小，短期下跌反而是布局机会。平安证券指出，政策利好频繁出台，推动创新药产业链迎来重磅利好。2025年商保政策实施，创新药收入有望爆发，且中国企业在全球学术大会中表现亮眼，创新药对外授权和业绩持续增长，整体盈利能力有望提升。
中国创新药现在有“政策松绑、技术突破、资本涌入”三点加持，正创造医药投资的战略机遇期。看好人工智能等新兴技术在国内外医疗领域广泛应用带来的行业变化，孕育出新的产业投资机会。
行业板块相关基金：
风险提示:本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。
