上周股市跌幅较大，主要原因系海外市场拖累，美股关于AI泡沫的质疑不断升温，导致全球投资者风险偏好显著下降，前期涨幅较大的A股也借此机会回调。短线急跌虽然打击投资者信心，甚至造成一定恐慌，但长期维度我们依然看多A股。经过上周大跌之后，更倾向于在企稳后逐渐增配布局。
01具体原因
市场调整导火索主要是美股的影响，但中美股市相关性较低，A股也不像美股一样前期主要是少数科技巨头驱动上涨，同样A股估值水平低于美股，处于合理区间，因此AI泡沫担忧仅仅只会影响短期风险偏好，长期A股有自身的上涨逻辑；
从A股自身周期看，去年以来行情的驱动因素包括：低利率时代股票资产增配、上市公司基本面持续发展、国内资本市场政策支持等，这些支持市场长期上行的大逻辑并未变化，短期回调更像是曲折中前进的一次回摆。
02关注机会
根据历史经验，过往牛市主线平均下跌20个交易日、跌幅18%。本轮人工智能、芯片、恒生科技的调整时间和空间都已接近或超过历史均值，因此方向上可优先关注这些板块的机会。
港股：港股和A股大势一致但涨跌弹性更大。历史复盘显示，恒生科技每次运行到120日线附近，都会出现一轮不错的上涨。近期，恒生科技再次到达并跌破120日均线，意味着短期下跌动能也有充分释放。
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|013402)$
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)D(OTCFUND|023763)$
A股：前期热门主线的成交集中度已出现不同程度的消化。TMT行业成交额占比下降至27%，已是最近一年20%分位。本轮TMT成交占比的顶部接近45%，历史来看，情绪高点的成交占比乘以0.6-0.7即为情绪低点，目前已经达到，具备一定可参与安全边际
$华夏人工智能ETF联接A(OTCFUND|008585)$
$华夏人工智能ETF联接C(OTCFUND|008586)$
$华夏国证半导体芯片ETF联接A(OTCFUND|008887)$
$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$
红利：当然，目前部分投资者仍对市场持谨慎态度，因此配置思路上也需要兼顾一定防御。大势向好、近期跟随市场小幅回调的红利低波仍是值得关注的配置对象。
$华夏中证红利低波动ETF发起式联接A(OTCFUND|021482)$
$华夏中证红利低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|021483)$
风险提示：
数据来源：Wind，广发策略、中信策略等，20251124。本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。华夏恒生科技ETF联接、华夏中证人工智能ETF联接、华夏国证半导体芯片ETF联接属于股票型基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险（R4）品种。华夏中证红利低波动ETF联接属于股票型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于中风险（R3）品种。ETF产品属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、指数编制机构停止服务的风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资本基金前，请仔细阅读本基金的《基金合同》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，根据自身情况充分考虑风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。过往业绩不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。
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