作为港股央企指数基金,本基金旨在为看好该领域的投资者提供投资工具。本报告期内,本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面,包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数基金的管理费、股票的分红、风险股票的处置等,其中,汇差和仓位对跟踪误差影响最为直接和明显。为了进一步控制跟踪误差,鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制,事前对成分股的异动进行密切跟踪,及时调整,在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦。在仓位控制上,我们在紧密跟踪指数的基础上,也会针对客户申赎的情况做优化调整。汇差控制上,我们将选择好的换汇时机,以尽可能压低换汇成本,并建立了现金流管理体系,对资金进出和汇兑进行管理和预测。
海外市场方面,一季度美国经济呈现韧性与风险并存的格局,就业市场仍保持稳健,失业率维持在4.1%的低位,零售销售和工业产值保持韧性,但包含消费者信心指数在内的大量“软数据”下行显示经济预期转弱,美国通胀有所降温,但特朗普政府超预期大幅提升关税推升了未来通胀预期。国内方面,去年9月下旬以来,中国央行降息降准,并创设新的货币政策工具支持非银机构投资资本市场,总量政策基调更加积极。同时,DeepSeekR1模型的成功、阿里巴巴云业务展望大超预期以及宇树机器人的发展改变了中概及港股科技板块的逻辑叙事,引发整个港股市场的估值重塑,叠加部分资金从美国、印度等高估值市场切换到中国、欧洲等低估值市场,为港股市场带来了外部增量资金,鹏华恒生中国央企ETF在一季度上行6.35%。
展望2025年二季度,全球交易主线将聚焦于特朗普关税政策及其对美国及全球贸易、经济和通胀的冲击。特朗普于4月2日公布了“对等关税”计划,对所有进口关税加征10%,对欧印日韩的关税税率在20~30%区间,对中国加征34%(本轮累计54%),关税战升级幅度远超市场预期,后续各国将与美国展开谈判或报复,潜在不确定性依然较高,美国的衰退或滞胀风险明显加大。国内方面,出口可能受到较大冲击,中国政府将加大逆周期调节政策力度,对冲外部关税冲击并提振内需消费,但中国经济的复苏节奏可能有所延后,企业及居民端的借贷意愿低迷也压制着国内信用扩张的上行空间,高增长、高景气的行业相对稀缺,以行业景气为锚博取超额收益的难度提升,叠加特朗普政府大幅提升对中国关税,人民币的潜在波动有所上升,这使得盈利稳定并具备抵御市场波动能力的红利低波资产仍然是“市场阻力最小的方向”,港股央企仍具有较好的配置价值。
截至本报告期末,本报告期份额净值增长率为6.35%,同期业绩比较基准增长率为5.89%。