$恒生央企ETF(SH513170)$自从去年的12月，债市便迎来了一段快牛行情，中长期国债利率整体呈现出陡峭下行的趋势。10年期国债到期收益率从2024年11月底的2.02%下降至2025年年初1.59%，降幅达到了43BP。10年期国债收益率一路破1.9%，1.8%等关键点位，单月环比下行幅度创下了2020年以来的新高。如今，随着央行监管叠加资金博弈，这一单边下行趋势告一段落。

在经济延续温和复苏的背景之下，“资产荒”现象依旧存在，回报率高且优质的资产稀少，这也就是为什么近几年债券受到大量资金追捧的原因。不过债牛行情行至当下，债券市场各种信用利差，期限利差已经压缩到了极致。虽然大方向依旧向好，但是收益率继续向下的空间较为有限，可以说目前行情已经进入了“胜率尚可，赔率不高”的阶段。

随着国内长债收益率持续下行，权益相对债券的配置性价比提升，而其中盈利稳定、能够提供较高分红回报的“类固收”红利资产吸引资金进一步增配。高股息策略依旧具有较大的性价比，股息率和无风险利率之间的利差进一步扩大。

从收益来源来看，红利资产属于经营质量相对成熟和稳定，具备稳定派息能力的公司，能够提供稳定的分红收益。此外，在经济扩张，市场上行期间，这些企业也将受益于经济回暖，红利也能享受到公司盈利增长所带来的收益，而具备红利属性的公司往往市盈率相对较低，在牛市中也具有较大的估值修复空间；在熊市中，红利不仅有稳定的分红回报，而且在市场波动市也能提供更具韧性的安全边际，防御属性明显。

在红利资产这一相对宽泛的概念中，由于港股上市公司分红比例较高，叠加A/H股溢价率等多重因素，港股央企红利这一赛道在最近几年走出了相对优异的行情表现，在不同周期中实现了相对于市场整体的超额收益。港股市场股息率较为稳定，目前处于近十年来的最高平均水平。除 2020 年和2021 年外，在其余 8 年中，年内各交易日指数股息率的平均值都超过 3%。而且，有 7 年的年内日频股息率最低值高于 2.8%，体现出较高的稳定性，能够在不同市场阶段为投资者带来稳定的现金回报。截至 2024 年 12 月 27 日，港股市场股息率处于近十年来的最高平均水平。

政策端来看，近几年来利好央企红利方向的政策频出，多次强调央企市值管理的重要性，助力这一赛道价值重估。新“国九条”强调分红监管与市值管理，互换便利、回购增持再贷款等政策出台，利好央国企红利投资机会。而在年末，关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见发布，其中明确要求央企高度重视控股上市公司市场价值的表现，旨在促进央国企的价值重估。

这样看来，随着 “资产荒”背景下优质资产的稀缺，红利资产凭借其稳定的分红回报和潜在的资本增值空间，正成为资金追捧的新焦点。特别是港股央企红利赛道，不仅享有较高的分红比例和稳定的股息率，还受益于政策端的持续利好，价值重估潜力巨大。感兴趣的朋友们不妨看看恒生央企ETF(513170）。#美国核心CPI回落，纳指怒涨2.45%##社区牛人计划#