随着降息周期的开启，医药赛道迎来了新的曙光。

对于创新药以及依赖融资的科技企业而言，大概率等来市场对于其估值的重估。面对未来预期的改善，部分药企甚至加大了回购的力度。

9月19日晚，港股上市公司石药集团$石药集团(HK|01093)$发布公告称，董事会已进一步决议，将根据市场情况自本公告日期起计24个月内，按董事会不时决定的时间及次数，在市场上回购总额最多50亿港元股份。

根据最新数据显示，石药集团总市值为591.8亿港元。

也就是说，如果按照顶格回购，石药集团这一笔回购接近总股本8.5%。值得注意的是，回购完成之后，回购的股份将被注销。

那么，为何石药集团会在这个时间节点抛出这份巨额的回购计划？石药集团究竟有无能力完成这笔巨额的回购？

石药集团表示，董事会对本集团的业务发展及前景充满信心，并认为本公司目前的股价低于其实际价值。实施股份回购计划旨在展示本公司对其业务前景的信心，并提高股东回报。董事会相信，实施股份回购计划符合本公司及其股东整体的最佳利益。

而从业绩的角度，石药集团也的确存在被低估的嫌疑。统计显示，今年以来石药集团跌幅已接近30%，为2019年以来跌幅最大的一年。

作为一家成立了三十多年的老牌制药企业，石药集团已经走过了原料药、仿制药的发展阶段，如今走到了由仿到创的关键节点。且从近几年的财务状况来看，石药集团业绩一直稳步增长。根据财报显示2018年至2023年，集团营收从177.17亿稳步增长至314.50亿，尽管归母净利润方面最近三年有所起伏，但总体保持平稳。

8月中旬，石药集团发布了2024年中期业绩报告，财报显示，集团上半年实现营收162.84亿元，同比增长1.3%；股东应占溢利约30.2亿元，同比增长1.8%。

换句话说，尽管其业绩增长放缓，但是在当下的背景下，业绩能够持续增长已实属不易。值得注意的是，近几年石药集团的研发投入也在快速增长，根据财报显示，2019年至2023年研发支出分别为20.00亿元、28.90亿元、34.33亿元、39.87亿元、48.30亿元。而今年上半年，其研发支出已达25.42亿元，同比10.3%。

面对石药集团50亿回购计划。里昂发布研究报告称，石药集团公布在目前实施的10亿港元股票回购计划的基础上，将于未来24个月进行最多股份回购50亿元计划，年初至今该公司已完成股份回购10.578亿港元，占其已发行股份的2.1%。

里昂指出，石药截至今年6月底上半年，坐拥净现金等值物达125亿元人民币，这应该足以支持其回购计划。公司于2023年将派息比率从前几年的约30%提高到46.4%，并将维持这一承诺。2024年上半年石药亦宣布首次发放中期股息，占中期盈利的50.6%。该股目前相当于2025财年股息回报6.6厘。

里昂认为，石药集团自2023年以来大幅加强股息政策，使其成为国内少有的拥有大量被动现金回报的优质制药公司。因此上调石药集团目标价至9.1港元，并且重申对石药“跑赢大市”评级。

根据相关资料显示，今年上半年，石药集团一共有7个品种获批上市；在研药方面，该集团已经有60个重点在研药物已进入临床或申报阶段，其中7个已递交上市申请，19个产品处于注册临床阶段。

侃见财经认为，在降息周期开启的大背景下，创新药企业的“紧缩”周期已经进入尾声，未来随着融资渠道的进一步通畅，创新药行业的估值将会进一步提升，届时该行业将会迎来一波景气周期。