当前A股市场正处于政策红利释放与全球贸易格局重构的交汇期，沪指多次触及4000点整数关口未能向上。银行作为权重板块有望成为指数冲关的中坚力量。$中证银行ETF(SH512730)$作为跟踪中证银行指数的工具，其配置价值在多重边际改善中愈发清晰。
一、基本面边际改善：息差企稳的产业印证
2025年三季报显示，银行业净息差环比企稳已形成全行业共性特征。今年前三季度上市银行整体净息差同比下降13bps至1.41%，较2024年17bps的降幅略有收窄。从单季度净息差环比来看，三季度环比二季度持平，我们认为应当主要是受益于存款重定价带来的负债成本改善。
数据来源：iFinD；截止时间2025年11月4日
其中中国银行三季度净息差1.26%与上半年持平，存款成本率较2024年末下降25bp，带动前三季度净利息收入增速提升2.2个百分点；华夏银行单季息差环比回升7bp至1.58%，负债端成本率改善9bp至1.71%；瑞丰银行净息差1.49%较上半年回升3bp，利息净收入同比增长6.11%。这一改善并非短期波动，而是负债重定价机制的实质性反馈——25Q4至26Q1，随着存量高成本负债到期，银行负债成本将系统性下降，叠加资产端收益率企稳，净息差有望实现反弹。监管层推动的存款利率自律定价机制优化，已使建设银行前三季度客户存款付息率同比下降34bp，对净息差企稳起到关键支撑。
二、持仓结构历史低位：被动增量资金的潜在动能
2025年三季度公募基金持仓数据揭示，主动型基金对银行股持仓比例降至1.81%，被动型基金降至5.44%，均创2020年以来新低。国有行、股份行、城商行仓位全面下降，其中城商行由超配转为低配0.36%，国有行低配比例扩大3.52个百分点至9.96%。这种“清仓式减配”背后，既有市场风格切换的被动因素，也隐含着对银行股长期价值的认知偏差。监管层推动的公募基金业绩比较基准改革，将强制公募基金重新审视持仓结构与基准指数的偏离度。当市场主流资金被迫回归基准权重时，银行股作为指数重要成分股，其配置价值将得到系统性提升。这种“被动增量”的预期，在历史持仓低位的背景下，构成强烈的价值回归动能。
数据来源：iFinD；截止时间2025年11月4日
三、全球贸易格局重构：绝对收益与相对收益的双重逻辑
大国谈判落地后，市场反应呈现理性特征。A股在经历短期震荡后，银行板块展现出较强的抗跌性，资金流向呈现“避险+配置”的双重特征。从基本面看，银行股具备低波动、高股息特征，在不确定性环境中天然具备绝对收益属性——当前中证银行指数PB仅为0.71倍，2025年预测股息率达5.2%，远超10年期国债收益率2.3%，配置性价比凸显。从交易维度分析，银行股相对估值处于历史分位底部，与成长板块的估值剪刀差持续扩大，使得其相对收益赔率显著提升。政策层面，地方化债力度加大、地产政策持续优化加速不良风险出清，补充国有大行资本增强信贷投放和风险抵御能力，进一步夯实银行股的长期配置逻辑。
数据来源：iFinD；截止时间2025年11月4日
当市场热衷于追逐热点概念时，银行ETF指数（512730）以其扎实的基本面、清晰的政策逻辑与独特的配置价值，为投资者提供了一个理性选择。三季报的息差企稳、公募持仓的历史低位、贸易谈判的理性反应，共同构成了当前时点配置银行ETF的坚实逻辑。在不确定性的市场中，锚定确定性，或许正是穿越周期的最佳选择。
银行板块关联个股：招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行、农业银行、江苏银行、浦发银行 、中国银行、平安银行、民生银行。
（数据来源：iFinD；截止时间2025年11月4日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
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