在A股整体处于震荡不前的状态下，银行板块却逆势创新高了。中证银行ETF（512730）4月1日以来上涨6.68%，同时期沪深300指数仅涨0.79%。那么银行板块为何连续新高呢？除了低估值、高股息、强稳健性，还有什么内在因素吗？

一、存款降息落地，银行息差改善迎来实质性拐点

2025年初，央行明确提出“综合施策拓展利率政策空间”，其中存款利率自律管理成为关键抓手。5月14日，新一轮存款降息政策正式落地，多家国有银行宣布下调定期存款利率，幅度达10-15个基点。这一政策对银行息差的影响堪称“立竿见影”：

负债成本显著降低：存款占银行负债的60%以上，利率下调直接压降计息负债成本率。以某国有大行为例，若3年期定存利率下调15BP，预计年化负债成本可减少约0.12个百分点。

净息差修复空间打开：2024年银行业净息差已收窄至1.54%的历史低位，而存款利率下调有望推动息差企稳回升。机构测算显示，若存款成本下降10BP，可对冲LPR下调对资产端收益的冲击，甚至带动净息差小幅扩张。

政策逻辑转向“呵护息差”：与过去单纯压降贷款端利率不同，当前政策更强调“维护合理息差水平”，为银行盈利提供缓冲垫。

二、为何要呵护银行息差？合理水平应是“1.8%+安全边际”

银行作为典型的“周期之母”，其盈利能力直接关系到金融系统稳定与实体经济支持力度。维护合理息差的核心逻辑在于：

覆盖风险成本与运营成本：银行需预留足够利润应对不良贷款拨备（当前行业拨备覆盖率超200%）、数字化转型投入（头部银行年投入超百亿）等刚性支出。

保障资本内生补充能力：核心一级资本充足率需通过利润留存维持，息差过窄将削弱银行服务实体经济的能力。

合理回报股东：银行板块平均ROE需维持在10%以上，才能支撑当前估值水平（中证银行指数PB约0.6倍）。

参考国际经验，结合中国银行业实际，1.8%-2.0%的净息差或为合理区间。当前1.54%的息差水平已隐含政策纠偏预期，而存款利率下调正是推动息差回归合理水平的关键举措。

三、银行板块市值突破10万亿：估值修复与基本面改善共振

2025年5月14日，银行板块A股总市值首次突破10万亿元，刷新历史纪录。这一里程碑背后，是三大驱动力的叠加：

政策红利持续释放：从存款利率市场化改革到资本市场投资端改革，政策组合拳直指银行估值修复。公募基金新规要求持仓与沪深300指数偏离度不超过10%，倒逼资金增配低配的银行股。

宏观经济预期改善：国际机构上调中国2025年GDP增速预测至4.8%，企业盈利修复将带动信贷需求回暖，银行资产质量压力有望缓解。

高股息策略成资金“避风港”：在无风险利率下行周期中，银行板块平均股息率超5%（工商银行股息率达6.1%），吸引险资、社保等长期资金持续流入。

在存款降息、政策纠偏、市值突破的三重催化下，银行板块正迎来历史性配置窗口。中证银行ETF（512730）以其低估值、高股息、强稳健性的特征，为投资者提供了分享银行板块估值修复与盈利改善红利的理想选择。站在10万亿市值的新起点，中证银行的“戴维斯双击”或许才刚刚开始。

银行板块关联个股：招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行、农业银行、江苏银行、浦发银行 、中国银行、平安银行、民生银行。

（数据来源：iFinD；截止时间2025年5月22日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

相关基金：

$中证银行ETF(SH512730)$、  $香港银行LOF(SH501025)$

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