国防军工板块在2025年9月初经历深度调整后，已基本释放估值压力。中长期成长逻辑依旧清晰，军工订单边际向好。今日$国防ETF(SH512670)$盘中拉升，成分股中西部超导领涨、中航沈飞等飘红。
当前板块正处于“十四五”收官冲刺和“十五五”规划布局的关键节点，行业迎来内外需共振的历史性机遇。
01 板块调整到位，估值压力得到释放
2025年9月3日，国防军工板块遭遇深度调整，多只个股封死跌停板。经过此次调整，内部一些标的估值压力得到释放。
有观点认为，当前板块经过深度调整后基本到位，此外部分标的估值仍处低位，尤其是传统航空、发动机及电子元器件领域，后市存在修复空间。
近期，国防军工板块开启反攻模式，近2周国防军工指数（申万）涨幅达2.63%，其中航天装备、中航系、军工电子等多个方向涨幅靠前。（数据来源：iFinD，取数区间为：2025/9/10-2025/9/24，指数历史表现不预示未来）
02 中长期逻辑清晰，三大驱动力支撑板块发展
抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。
行业顶层战略定性不变，时间节点清晰：到2027年实现建军一百年奋斗目标，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队建成世界一流军队。
在新国际形势、新战场形态下，行业新需求方向清晰。军贸高端化破局（量价齐升）、内需补欠账（十四五收官）、新质战斗力（无人/智能化）构成行业三大主线逻辑。（部分观点来源：华福证券）
03 军贸出口成为新增长点，体系化装备受国际青睐
全球军贸市场正进入新发展期，中国军工产品凭借高性价比逐步提高市场份额。近年来，我国研制出陆、海、空、天、电全领域各类新装备，具有高性能、高性价比等优势。
更重要的是，中国武器装备在实战中表现出色：如在印巴空战中，巴军使用中国体系装备取得大捷，JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度S400防空系统。我国装备看出口模式也从单一装备升级为 “成套体系”出口 ，高端战机、主战舰艇等高价值装备开始批量走向国际市场。
资料来源：天风证券研究所
就当下全球环境而言，外部冲突与相关达成协议推动军贸潜在空间扩大，而中国已具备完整国防工业体系，J-10、J-35、Y-20等高端装备打破供给瓶颈，可满足中东市场对体系化、定制化装备的需求。
04 资金加码军工板块、指数具有超额表现
指数表现上，近两周（9.15以来），中证国防指数上涨0.88%，同期沪深300指数下跌0.05%，中证国防指数相对沪深300指数超额0.93%；
估值层面，截至9月24日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率（PE-TTM）84.90倍，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
资金层面，被动资金方向，上周（9.15-9.19）军工ETF基金规模和份额相较上周均有所上升。近一周（9.17-9.24）各国防军工类ETF合计净流入10.62亿元，净流入额较上周增加12.24亿元，被动资金重回净流入趋势；考虑到后续军工板块基本面需求恢复强预期，看好后续被动资金恢复净流入趋势。
总结：展望“十五五”规划，持续关注军贸核心受益环节与方向
军贸订单的增加带来了量价齐升，重点装备类别中，先进战机占全球军贸订单价值的近50%，中国的J-10和J-35等型号具有巨大的出口潜力。此外，随着战场态势感知需求的提升，雷达与导弹领域也展现出低成本精确制导武器的显著弹性。而无人化装备则适应了现代战争的形态，无人机及反无人机系统的需求正在快速增长。看好后续配置价值。
综上，受【十四五任务冲刺】、【建军百年目标】和【军贸快速发展】等多重因素的推动，2025-2027年内外需或将显著增长，主题型机会层出不穷，发展军工或将成为未来的重中之重。
国防关联个股：中航沈飞、中航光电、航发动力、中航西飞、中航机载、航天电子、菲利华、海格通信、中航成飞、睿创微纳。
（数据来源：iFinD、WinD，截至2025/9/24；部分观点源自公开资料整理；仅供内部参考，不做投资建议，历史表现不预示未来，基金投资需谨慎）
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