大金融躁动，带动上证指数站上3400点，市场成交额依然稳定在1.35万亿。港股恒生指数也反包了昨日的阴线，续创本轮修复行情的新高，南向资金净流入67亿元。

关于大金融的躁动，我们认为有以下几方面的因素：一是在《公募基金高质量发展行动方案》的背景下，对于公募主动权益基金整体低配的行业，如大金融，存在回补仓位的预期；二是市场还是在交易避险的情绪。

虽然券商、保险领涨，但科技成长方向表现整体偏弱，所以并非市场风险偏好改善。而且结合市场整体成交量来看，整体还是偏存量资金博弈的格局，大金融的领涨，以及大盘的突破并没有带来增量资金的入场。

国防军工延续调整，中证国防和空天军工指数下跌近1%，既有市场风格的因素，也有行业自身内在的调整的诉求。中证国防指数的成交300亿，相比前一日已经出现显著的萎缩，但感觉幅度还不够，最好是能够萎缩至200亿以下，参与的胜率有望显著提升。

另外，除了行情节奏之外，也需要思考下一轮行情启动，可能会是哪些方向占优，是偏订单驱动的导弹、电子元件等，还是偏事件驱动的军贸主题方向？我们认为可能还是要催化的因素。如果6月份元器件订单环比出现改善，那么市场可能会复制3月初的订单驱动行情，而如果6月份的巴黎航展，中国能够斩获军贸订单，那必然也会强化军贸相关的逻辑。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$