大盘延续窄幅波动，尾盘意外小幅收跌，本周上证指数累计上涨1.19%，维稳资金功不可没。由于港交所休市，今天没有北向资金，市场成交金额进一步萎缩至0.95万亿，创年内新低。

维稳资金表现依然活跃，形式也更为多元化，而品种进一步扩散到了创业板、中证500、中证1000等成长及小市值风格ETF。此外，四大行股价创历史新高，地产、券商盘中盘中也均出现了躁动。

下周的走势比较关键：一是有说法本周的维稳与特殊时间窗口有关，短期无法证伪；二是下周将进入到年报、一季报密集披露的窗口期，对市场可能会有负面的冲击。

下周一关注下商业银行是否会小幅调降LPR利率10bp，若兑现，会提振市场对月底重要会议的政策预期。

国防军工延续弱势，本周5连阴，与大盘形成鲜明反差。中证国防指数全周累计下跌3.60%，在所有主流行业主题指数中排名垫底。虽有大飞机“自主可控+出海”逻辑的催化，但对主流航空板块催化有限，更多是一些小市值票的主题行情。

本周国防军工的弱势，可以归结为几个方面：

一是上周市场V型修复之后，本周情绪有所回落，国防军工跟随成长风格回调；

二是中航重机披露一季度业绩预告，同比下滑近30%，适度低于市场预期，再次引发了市场对一季报，尤其是航空板块的担忧；盘后披露的图南股份的一季报也出现了较大幅度的下滑。

三是电子元件板块本周出现了显著的回调，部分资金选择获利了结，或许也有一季报偏弱的考量。

参考历史上的日历效应，每年4月份因为财报业绩压力，行情会相对承压。而从5月份开始，财报风险释放之后，行情会有明显好转。综合来看，预计今年一季报整体依然较为平淡，少数中上游配套企业会有结构性亮点。往后看，随着订单陆续落地，并向业绩传导，后续财报的压制因素将会逐步消退。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$