资料来源：天风军工

最新报道，国产大飞机在越南等海外市场拓展积极，执飞或有望提速。此外，我国已暂停接收波音飞机交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计在45%以上）。综合考虑外部环境的特殊变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下：

中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。近期商飞提出C919产能新规划，在27年150架、29年200架超预期。此外，C919在东南亚等地执飞计划提速，并在欧洲适航进展积极。我们认为，伴随C919批产交付进程的不断加快，有望打破空客、波音的垄断格局，相关企业机会较大。

商发产业链企业普遍质地较优、国产自主可控程度高、空间大。考虑发动机采购和全生命周期维保费用，我们测算#未来20年我国新增商用发动机需求有望超6000亿美元、平均每年需求超2000亿人民币。我国发动机企业普遍与海外航空巨头深度合作多年，具备成熟的配套能力，在美方大幅加增关税的背景下，相关企业可能转而大力发展未来空间大、国产化成本低、自主可控程度高的中国本土市场。

机载系统价值量高、我国机载系统正处于“从有到好”的迈进阶段。24年4月，中航机载总部迁至上海，大力推进机载系统的研制工作，并提出宏大发展规划： 到2025年，基本完成专业化整合的航空产业布局，形成精益健硕的机载产业体系；到2035年，完成我国航空机载技术和产业的根本性变革和系统性再造，成为国际知名机载系统供应商。

外部形势倒逼，叠加国家强力的政策&资金支持，以及相关企业已具备较强产业化能力，我国商飞商发产业正在迎来历史性发展机遇，建议高度重视。核心推荐：航发科技、航亚科技、润贝航科、洪都航空等。

建议关注：

1）材料端：中航高科、光威复材、中简科技、中复神鹰、宝钛股份、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份等；

2）结构端：中航西飞、中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中直股份、广联航空、航天环宇、三角防务、中航重机等；

3）发动机：航发科技、航发动力、航发控制、航亚科技、航宇科技、万泽股份等；

4）机载系统：中航机载、江航装备、中航光电、全信股份、四川九洲等；

5）航材国产化：润贝航科等。

$国防ETF(SH512670)$