大盘11连阳，上证指数盘中一度站上3,300点，盘中的高点离4月3日的低点仅8个指数点，只要盘中高点超过4月3日的低点，便可视为在技术上完成“补缺”。短期就看重要会议的情况，只要稍微有些“真金白银”的政策落地，大盘补缺应该还是比较容易的。

但是5-6月份的出口，进而经济压力是实实在在的，所以如果真的补完上面的缺，那么市场转而可能会去交易补下行缺口，反而会使得情绪变弱。

今天市场情绪有所转弱，尾盘北证50冲高回落，同时农业板块走强，市场风格重回防御特征。港股恢复交易，南向资金大幅流入超200亿元；而反观A股这边，全市场仅成交1.12万亿，在北向通道恢复的情况，成交量并没有明显放大。

国防军工整体平淡，大飞机、军贸等主题持续活跃，对板块有情绪上的支撑。昨晚，中航沈飞披露了2025年财务预算报告，但未提及2025年度收入和利润指引，仅强调“预计财务指标阶段性承压，年度指标存在波动”，或预示着短期一季报偏弱，但近期的股价表现仍然具备韧性。对于航空、发动机等传统方向，一季报落地之后，预计全年盈利预测也将会同步下修，之后反而有望走出业绩逐季改善的趋势，股价也将迎来“轻装上阵”。

公募基金一季报披露完毕，国防军工板块的持仓已经浮出水面。主动基金整体小幅减持国防军工板块的配置，但仍然处于超配的状态。

分个股来看，前二十大重仓股中，主机厂的排序显著后移，一些相对冷门的个股，如睿创微纳、西部材料等反而挤入了前十大重仓持股之列，机构持仓的离散化特征非常明显。

加仓的个股主要集中的导弹弹药、电子元件、雷达等高景气赛道，而船舶、航空主机厂及中上游配套企业成为减仓的重灾区。

哎，五年一轮回…

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$