资料来源：东方军工
  事件：公司发布2025年一季报。2025年Q1公司实现营收4.06亿元（-0.97%）；实现归母净利润1.05亿元（+35.72%）。
  点评：
  营收相对保持平稳，航空航天等营收大幅增长，占比提升。2025年Q1公司实现营收4.06亿元（-0.97%）。分下游看，（1）军工实现大幅增长（2）半导体业务延续去年的增长趋势实现10%+的增长。（3）光伏业务由于去年基数高有所下降。
  25Q1航空航天高毛利产品占比上升带来毛利率和净利率增长，预计随着防务行业需求好转，公司的盈利能力有望继续恢复。2025年Q1实现归母净利润1.05亿元（+35.72%），毛利率为49.96%（+10.32pct），净利率为23.63%（+4.45pct）。
  2025年Q1公司期间费用率24.18%同比持平，除研发费用率有所增长外，其他费用率均有所降低。随着行业需求明显好转和收入确认转好，公司净利率有望继续恢复。
  石英龙头，多点布局向上下游延伸，看好中长期发展。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。
  1）军工：航空航天景气度提升，公司长期稳定配套，将充分受益。
  2）半导体：5G+物联网+国产替代加速，国内半导体市场处于加速发展阶段。公司的石英产品是半导体和面板产业的耗材，半导体业务有望进入快速发展期。
  3）光学：公司利用合成石英材料优势，布局TFT-LCD及半导体用光掩膜版精密加工。合肥光微项目已具备批量供货能力，25年有望扭亏为盈；济南光微项目厂房已封顶，有望成为新的增长点。
  4）公司持续向产业链上下游延伸，加码下游石英制品，子公司募投建设半导体用高纯石英制品加工项目；向上游延伸，子公司融鉴科技超高纯石英砂项目进展顺利；持续研发特种复材项目，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织材料和以石英玻璃纤维为基材的复合材料结构件的完整产业链。
  预计25~26年业绩为6.5、9亿，现在市值246亿元，对应估值为38x和27x。
  $国防ETF(SH512670)$ $菲利华(SZ300395)$