公告日期：2025-06-16

募集说明书

声明

发行人承诺将及时、公平地履行信息披露义务。

发行人及其全体董事、监事（如有）、高级管理人员或履行同等职责的人员承诺本募集说明书信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

主承销商已对本募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。

中国证监会对公司债券发行的注册及上海证券交易所对公司债券发行出具的审核意见，不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。凡欲认购本期债券的投资者，应当认真阅读募集说明书全文及有关的信息披露文件，对信息披露的真实性、准确性和完整性进行独立分析，并据以独立判断投资价值，自行承担与其有关的任何投资风险。

投资者认购或持有本期公司债券视作同意本募集说明书关于权利义务的约定，包括债券受托管理协议、债券持有人会议规则及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权利义务的相关约定。

发行人承诺根据法律法规和本募集说明书约定履行义务，接受投资者监督。

重大事项提示

请投资者关注以下事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险提示及说明”等有关章节。

一、与发行人相关的重大事项

（一）近年来，发行人的经营性净现金流存在一定的波动。近三年及一期发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-78,275.50 万元、367,078.91 万元、121,463.62 万元及-264,006.27 万元。报告期内近三年发行人经营活动产生的现金流量大幅波动主要系发行人承接的 PPP 业务大部分项目净流入波动所致。发行人PPP 项目绝大多数为政府付费模式，已纳入地方财政预算，财政偿付资金专款专用，预计大部分 PPP 项目经营性现金流情况将逐步好转。

（二）最近三年及一期末发行人负债总额分别为 12,607,972.83 万元、14,705,144.50 万元、17,474,188.59 万元及 16,871,090.85 万元，总体呈波动上升趋势。最近三年及一期末发行人资产负债率分别为 84.58% 、85.95%、86.51% 和85.62%。发行人债务规模较大，资产负债率维持较高水平，主要与发行人所处建筑施工类企业的行业特性有关。若未来行业形势或金融市场等出现重大不利变化，发行人可能面临一定的偿债压力。

（三）发行人的存货规模较大，主要因房地产业务是发行人主要业务板块之一，且房地产项目主要在存货科目中核算。同时由于近年来发行人业务规模的持续扩张，发行人存货规模有所增长。最近三年及一期末发行人存货账面价值分别为
1,789,206.96 万元、1,581,003.97 万元、1,244,419.07 万元及 1,187,352.75 万元，占
当期末流动资产的比重分别为 18.08%、13.71%、9.60%及 9.64%。最近三年及一期末发行人流动比率分别为 1.11、1.07、1.01 和 1.03，速动比率分别 0.91、0.92、0.91 和 0.93，整体水平偏低。发行人存货的变现能力直接影响发行人的资产流动性及偿债能力，如果发行人地产项目销售迟滞，致使存货周转不畅，将对发行人整体偿债能力有一定影响。如果未来因为宏观经济环境、信贷政策、产业政策等因素影响，相关房地产项目价格出现大幅下滑，发行人的存货将面临跌价风险。

（四）发行人受限资产主要系为银行借款设定的担保资产，包括货币资金、应收票据、存货、固定资产、无形资产、应收账款和长期应收款等。截至 2024 年末，
发行人所有权和使用权受限资产账面价值合计 6,700,282.02 万元，占当期末资产总额的比例为 33.17%。总体来看，发行人受限资产规模较大。虽然发行人声誉和信用记录良好，与多家商业银行有良好的合作关系，不存在银行信贷违约记录，但如果因流动性不足等原因导致发行人不能按时、足额偿还银行借款或其他债务，有可能导致受限资产被银行冻结甚至处置，将对发行人声誉及正常经营造成不利影响。
（五）最近三年及一期末，发行人有息负债余额分别为 462.80 亿元、506.28亿元、608.47 亿元及 662.24 亿元，呈逐年上升趋势，2022-2024 年的发行人有息负债年均增长率为 14.67%。发行人有息负债规模较大，未来存在一定的偿债压力。

（六）房地产行业受国家宏观调控政策影响较大，为保持房地产行业的持续健康发展，政府可利用行政、税收、金……
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