公告日期：2020-06-23

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房建设、民爆业务、交通运输业务、安保业务等，业务多元化程度较高，综合抗

风险能力较强。此外，公司已投入的基建及安置房项目规模较大，2019 年末存货

账面价值达 151.16 亿元，能为后续业务收入提供一定保障。

⚫ 公司持续获得外部的大力支持。2019 年公司收到财政补贴收入 1.01 亿元，获得岱

山县财政局资本性投入 30.47 亿元，提升了公司的盈利水平及资本实力。

⚫ 资产抵押提升了本期债券的安全性。 本期债券抵押物 26 宗国有土地使用权和 5 处

房屋建筑物评估价值共计 18.31 亿元（评估基准日 2014 年 5 月 25 日），为本期债

券剩余本金及一年利息的 3.11 倍，资产抵押的增信方式提升了本期债券的安全性。

关注：

⚫ 公司资产流动性较弱。公司资产主要由其他应收款和存货构成，2019 年末占资产

总额的比重分别为 9.63%和 63.89%，由于其他应收款主要是与政府部门及下属企业

间的往来款项，回收时间不确定，存货以工程开发成本和安置房开发成本为主，且

已对外抵押 17.80 亿元，即时变现能力较弱，公司整体资产流动性较弱。

⚫ 公司经营回款情况不佳，且面临较大资金压力。2019 年公司收现比为 0.66，经营

现金回款情况仍欠佳，经营活动现金净流出 6.77 亿元，考虑到截至 2019 年末基建

项目与安置房项目尚需投资约 47.55 亿元，后续资金支出压力仍较大。

⚫ 公司有息债务继续上升，面临较大偿债压力。截至 2019 年末，公司有息债务合计

84.38 亿元，同比增长 12.36%， EBITDA 利息保障倍数降至 0.52，有息债务较 EBITDA

比率升至 30.77 倍，面临较大偿债压力。

⚫ 公司存在一定或有负债风险。 截至 2019 年末，公司及下属子公司对外担保合计 6.75

亿元，占年末净资产的 5.44%，被担保单位全部是政府下属单位，考虑到均未采取

反担保措施，存在一定或有负债风险。

⚫ 公司未对本期债券抵押资产进行跟踪评估。 本期债券设有资产抵押增信，且需要每

年对抵押资产进行评估，但截至 2020 年 3 月末，公司未进行跟踪评估。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 2,366,074.48 2,093,092.27 1,517,555.89

所有者权益 1,241,138.81 926,251.29 808,379.53

有息债务 843,773.05 750,986.79 578,411.58

资产负债率 47.54% 55.75% 46.73%

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现金短期债务比 1.09 1.02 1.87

营业收入 82,549.68 62,460.20 88,741.12

其他收益 5,246.07 5,811.22 4,176.44

营业外收入 4,994.57 981.68 6,731.43

利润总额 12,942.11 11,726.11 21,026.14

综合毛利率 26.60% 47.35% 37.21%

EBITDA 27,423.50 28,498.99 41,416.29

EBITDA 利息保障倍数 0.52 1.17 1.41

经营活动现金流净额 -67,700.25 -158,291.92 -82,389.59

收现比 0.66 0.70 0.41

资料来源：公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2014年10月22日发行8年期10亿元公司债券，募集资金原计划用于岱山高亭牛

轭至官山公路工程、岱山本岛北部（仇家门二期）促淤堤工程、岱山经济开发区外来民工

保障公寓及生活配套设施建设项目及山外新渔村安置房建设项目，根据公司2017年5月26

日通过的《舟山群岛新区蓬莱国有资产投资集团有限公司关于“14舟山蓬莱债”变更募集资

金用途的公告》，将尚未使用的原计划投资于山外新渔村安置房建设项目的2.00亿元募集

资金变更用途为补充营运资金。截至2019年末，本期债券募集资金已使用完毕。

二、发行主体概况

公司系由岱山县国有资产管理委员会（以下简称“岱山县国资委”）投资设立的国有独

资公司，2019年公司名称、主营业务、控股股东及实际控制人均未发生变化。截至2019

年12月31日，公司注册资本仍为人民币10,000.00万元，唯一股东及实际控制人均为岱山县

国资委。

图1 截至2019年12月31日公司股权与实际……
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