本报告期内,本集合计划秉持既定的投资思路,投资运作以量化模型为主、主观分析为辅,在行业配置上注重均衡,通过组合投资方式尽可能规避个股黑天鹅风险,报告期内本投资组合策略运行良好。
2025年一季度,权益市场呈现先抑后扬的走势,一月份市场整体回调,二三月份则震荡上行,正如我们在四季报中所描述的“短期的经济下行压力或许会带来市场的回调风险,但我们更愿意将其视之为机会”一样。
从行情节奏上看,一月份的下跌主要源于市场对政策预期的边际效应递减;二三月份的反弹一方面是春节后DeepSeek和人形机器人的持续催化,另一方面也依赖于经济数据的逐步回暖。在此期间,成长优选超额收益经历了一定的波动,尤其是春节后行情。二月份市场热衷于DeepSeek和人形机器人的概念炒作,我们的超额收益遭遇回撤,进入三月后炒作逐步降温、市场回归理性,本轮超额收益的回撤,随即获得了修复且不改向上趋势。
展望二季度,我们继续保持信心。在Beta层面,维持全年不悲观的判断,国际关税政策或许会成为行情的扰动因素,但放在更长维度我们认为机会远大于风险;在Alpha层面,我们充满期待,四月份上市公司将陆续发布一季报,市场或将继续以基本面为交易逻辑,持续当前相对理性的行情趋势,而这种市场环境天然适合超额收益的积累。
我们将继续坚持理性投资,持续不断挖掘因子、打磨细节、迭代模型,努力为投资者带来长期相对稳健的超额收益。