1 匡伟分析2025年消费板块表现。

匡伟指出2025年消费板块整体偏弱，但结构分化明显。他认为经济驱动力从房地产基建转向高端制造业和科技，转型期导致经济疲软，居民总资产下降。尽管股市有一定收益，但消费需求受经济环境影响显著。匡伟还讨论了2026年投资机遇和消费升级基金的操作思路。

2 居民资产与消费趋势分析。

匡伟指出中国居民资产主要集中在房地产，2025年房地产表现偏弱，导致消费倾向降低。他预计2026年金融资产将维持投资机会，地产跌幅接近尾声，居民资产可能回升。2025年消费结构上存在机会，如潮玩、宠物等内向型消费。反内卷政策下，企业可能从价格战转向提升质量和服务。

3 消费行业供需矛盾逐步缓解。

匡伟分析了2023年消费行业的供需矛盾：企业在年初高预期下增加资本开支，但需求不及预期导致产能过剩，引发价格战。经过近三年调整，部分产能关闭或转行，行业供需逐渐平衡。他认为2026年随着需求回升，消费行业有望改善。此外，白酒行业与餐饮供应链不同，其产量已进入衰退期，不具备供给优化的逻辑。

4 白酒行业产能收缩但头部企业盈利良好。

匡伟指出中国白酒行业自2016年产能达到顶峰后持续收缩，但上市公司通过抢占尾部市场份额实现盈利增长。白酒消费场景从商务成功转向日常生活朋友聚会等大众化需求。未来行业需寻找新需求驱动增长，需等待宏观经济复苏带来更好投资机会。

5 线下消费体验创新带来新机会。

匡伟指出线上对线下的替代已趋均衡，线验需求无法被完全替代。当前线上投资过度，线下需求被压抑，挖掘线验可带来新机会。他举例胖东来、永辉等企业通过创新提升线验，如扩大店面、丰富产品等。此外，中国消费企业出海趋势明显，从制造业扩展到消费品，背后逻辑相似，具备竞争优势。

6 中国制造业和工程师红利助力企业出海。

匡伟分析了中国制造业和工程师红利的优势，指出中国企业在潮玩、家电、新能源汽车等领域具有竞争力。他强调中国供应链丰富、成本低且迭代快，这些优势助力企业走向海外。此外，国内市场的激烈竞争倒逼企业提升商业模式和迭代能力，使他们在国际市场上更具竞争力。匡伟还提到现金流创造能力对企业投资价值的重要性，认为具备稳定现金流的企业更具投资吸引力。

7 现金储备对消费企业至关重要。

匡伟指出，充足的现金储备和稳健的现金流创造能力对消费企业非常重要。现金占市值一半时，安全边际显著提升。行业低谷期，现金储备能帮助企业低价收购资产或进行资本开支，提升回报。行业复苏时，现金储备能助力企业抢占先机。政策层面也聚焦消费领域，提振消费成为重点。

8 政策利好消费和投资格局。

匡伟分析了中央经济工作会议的八个重点任务，消费仍然是首要任务，强调提振消费专项行动、城乡居民增收计划和优化两星政策。他指出提升收入分配比例对消费潜力的长期发掘非常重要，而两新政策则更侧重短期效果。此外，CPI的温和回升可能意味着走出通缩，对消费品投资意义重大。

9 CPI上行时消费品利润弹性显著。

匡伟分析了CPI上升对消费行业的积极影响，认为即使小幅提价也能大幅提升利润。他管理的兴证资管金麒麟消费升级混合基金关注港股消费资产，特别是互联网和新消费领域，认为其与A股形成互补。匡伟预测消费行情可能持续较长时间，尤其在科技发展和居民消费能力提升的背景下。他还分享了开年以来的操作思路，关注餐饮供应链、零售和互联网等领域的投资机会。

10 消费板块投资策略探讨。

匡伟认为一季度消费类资产值得关注，重点提及餐饮供应链和互联网资产的投资机会，并强调均衡布局。他建议在不同市场环境下灵活选用主动型基金或ETF，2026年主动基金可能有吸引力。消费板块当前估值偏低，多层次机遇正在出现。

11 匡伟分享消费投资心得与反思。

匡伟认为投资应关注长期而非短期波动，2026年将继续扎根消费领域。他反思过去投资中过于注重企业质量因子，未来会在保持质量优先的同时，更关注行业贝塔和外部冲击的影响。他管理的金麒麟消费升级混合产品代码为970067（A类）和970069（C类）。