一、产品业绩回顾
截至2025年12月31日，南方东英精选美元债组合平均久期为4.68，国际平均评级AA，今年以来收益率1.23%，成立以来收益率7.10%。
南方东英精选美元债券基金收益走势图
注：数据来源于基金定期报告，时间截至2025年12月31日，基金历史业绩不预示未来，市场有风险，投资须谨慎；南方东英精选美元债券基金成立于2023年11月22日（内地代理时间）。
二、产品运作策略
产品定位上，管理人坚持打造“高信用质量、低尾部风险”的美元债产品：基金100%配置投资级债券、核心配置发达国家债，不投银行AT1/T2类债券及垃圾债，拒绝通过信用下沉换取短期高票息。相较于部分偏亚洲信用下沉的同类产品，我们不追求激进的收益弹性，更强调净值波动可控、做好回撤管理，力求实现穿越市场周期的稳定性。当前市场中通过信用利差获取的收益性价比有限，管理人将继续秉持审慎的择时与质控原则，致力于为投资者提供坚实的流动性保障与较稳健的回报。
三、市场解读与后市展望
市场回顾
2025年市场环境复杂多变，南方东英精选美元债券基金的抗风险能力与资产稳健性表现较出色。2025年初因信用偏好差异，基金票息收入略逊于采取信用下沉策略的同类产品，但在市场大幅波动期间，这一稳健策略的优势得到了充分体现。尤其在2025年4月，贸易关税政策引发市场大幅回调，本基金不仅有效抵御了下行风险，净值还实现了逆势上行，展现了抗回撤能力与流动性优势。
放眼五年维度，本基金凭借持续稳健的表现，荣获《彭博商业周刊》“五年最佳多元美元策略”奖项，成功穿越了美元激进加息、中资地产债出险、瑞信风波及全球贸易摩擦等多重周期性考验。
后市展望
展望未来，人民币汇率走势仍与美元表现密切相关。当前中美利差维持在200bp附近，从单纯的收益率角度来看，美元资产仍具备一定的票息优势与安全垫。2025年全球收益率曲线整体经历了较明显的调整。对于2026年美债市场，我们认为长端利率水平或仍具有一定配置价值：随着美联储政策周期逐步向宽松过渡，叠加资产负债表工具可能更偏支持性，长端利率的上行空间或相对受限，这会对长久期资产形成一定技术面支撑。
在组合管理上，我们将继续增加不同区域与币种的配置多样性，倾向关注非美元发达国家的投资级债券机会（例如澳大利亚），以此减少单一市场波动带来的影响，进一步提升组合稳定性与抗风险能力。
注：产品运作策略、市场解读与后市展望中观点及数据来源于南方东英资产管理有限公司、彭博、华尔街新闻，时间截至2026年1月9日。
风险提示：
1.基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
2.基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。另外，汇率波动可能导致有关海外投资的价值升跌。新兴市场投资的波动程度或会较其他市场更高，并通常对价格变动较敏感，而投资者的资本损失风险也因此而较大。另外，这些市场的经济及政治形势亦会比成熟经济体系较为动荡，以致可能对投资者的投资价值构成负面影响。投资前请参阅销售文件所载详情。
3.基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。
4.本材料所述基金为内地与香港基金互认中获得中国证监会正式注册的香港基金，在内地市场向公众销售。该基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定。
5.投资人应当认真阅读本材料中基金所涉及的《基金信托契约》《基金说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。由于不同语种反映的法律及文化概念存在差异，基金法律文件的中文译本与英文版本可能存在理解上的差异。
6.南方东英资产管理有限公司在香港经营基金业务，是本文件所载基金的基金管理人。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
7.华泰证券（上海）资产管理有限公司作为本文件所述基金在内地发售的主销售商及代理人刊发本材料。本材料并未由中国证券监督管理委员会或香港证券及期货事务监察委员会审阅。本材料所载的任何前瞻或意见均属于南方东英资产管理有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司于刊发日期所有，并可能会作出变更。南方东英资产管理有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司在任何情况下也不会就其意见、建议或陈述所引致的损失承担任何责任。
8.投资人应当在销售机构办理基金销售业务的营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回，基金销售机构名单详见华泰证券（上海）资产管理有限公司官网以及相关公告。
9.本材料不作为任何法律文件，其中相关文字、图片及其他任何信息不构成任何投资建议和推荐，不构成任何合同或承诺的基础，亦不构成华泰证券（上海）资产管理有限公司承担其他法定的或约定的责任和义务的前提。未经南方东英资产管理有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司允许，任何人不得将此资料或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改。
