一、产品业绩回顾
截至10月15日，南方东英精选美元债组合平均久期为4.64，国际平均评级AA，今年以来收益率3.12%，成立以来收益率9.10%。
净值走势图
注：数据来源于南方东英资产管理有限公司，时间截至2025年10月15日；南方东英精选美元债券基金成立于2023年11月22日(内地代理时间)；基金历史业绩不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。
二、产品运作策略
南方东英精选美元债采用自上而下的研究，通过把握经济周期机会从而力争获得相对稳健的回报。在久期策略上，基金倾向于保持中短久期的策略，同时通过较积极的主动久期管理，力争给投资者带来较为稳定的收益。例如在美债利率冲高后，基金会把握利率高点拉高久期；而在美债利率大幅下行后，基金则会减少久期从而规避回撤风险。
三、市场解读与后市展望
市场回顾
上周五(10月10日)，特朗普宣布对中国加征100%关税，导致美国风险资产普遍下跌。当日，美国标普指数回撤2.7%，是自4月关税日以来的最大回撤；美国投资级企业债券指数利差（可以理解为投资此类债券相较于美国国债的收益差值）扩大了约0.04%。与此同时，美国10年期国债收益率下跌近11个bp至4.03%，推动了国债价格上涨，凸显其在本次关税冲突中的避险属性。
后市展望
从汇率方面看，受关税冲击影响，上周五(10月10日)人民币汇率升至7.14以上，但本周一(10月13日)已回落至冲突前7.13水平附近。综合来看，当前美国经济虽有走弱但尚未出现衰退迹象，叠加中国楼市仍然疲软的背景，预计短期人民币大幅升值的可能性较低。
从资产配置方面看，市场正呈现“Flight to Quality”特征，即资金正在向安全资产流动，市场避险模式或重现。考虑以下两方面，美债后续可能会成为较合适的避险资产：
- 一方面，美联储当前处于降息通道，市场流动性较为充裕。我们维持今年美联储2次降息的基本假设不变，后续或仍有机会通过国债价格上涨去获得资本利得；
- 另一方面，当前美国政府关门预期持续存在，短期市场上也缺乏实质性的利好消息，作为传统避险资产，美债能有效发挥其避险价值，或为较可靠的避险选择。
观点及数据来源：南方东英资产管理有限公司、彭博、华尔街新闻，数据时间截至2025年10月15日。
风险提示：
1、基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。另外，汇率波动可导致有关海外投资的价值升跌。新兴市场投资的波动程度或会较其他市场更高，并通常对价格变动较敏感，而投资者的资本损失风险也因此而较大。另外，这些市场的经济及政治形势亦会比成熟经济体系较为动荡,以致可能对投资者的投资价值构成负面影响。投资前请参阅销售文件所载详情。
3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。
4、本材料所述基金为内地与香港基金互认中获得中国证监会正式注册的香港基金，在内地市场向公众销售。该基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定。
5、投资人应当认真阅读本材料中基金所涉及的《基金信托契约》、《基金说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。由于不同语种反映的法律及文化概念存在差异，基金法律文件的中文译本与英文版本可能存在理解上的差异。
6、南方东英资产管理有限公司在香港经营基金业务，是本文件所载基金的基金管理人。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
7、华泰证券（上海）资产管理有限公司作为本文件所述基金在内地发售的主销售商及代理人商刊发本材料。本材料并未由中国证券监督管理委员会或香港证券及期货事务监察委员会审阅。本材料所载的任何前瞻或意见均属南方东英资产管理有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司于刊发日期所有，并可能会作出变更。南方东英资产管理有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司在任何情况下也不会就其意见、建议或陈述所引致的损失承担任何责任。
8、投资人应当在销售机构办理基金销售业务的营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回，基金销售机构名单详见华泰证券（上海）资产管理有限公司官网以及相关公告。
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