1、市场回顾及运作分析一季度经济受疫情部分升级、外需出口弱化、地产疲弱等因素影响尚未形成显著复苏趋势。货币政策持续保持稳健偏松。2022年1-3月,中采制造业PMI分别为50.1、50.2和49.5,3月份PMI再次落入荣枯线以下。1月初OMO和LPR均降息,资金中枢DR007均值2.095%,维持略低于OMO利率2.1%,围绕政策利率附近波动。1年期AAA级CD利率1季度总体呈现V型走势,伴随宽松预期增强和降息降准1季度落空而先下后上,1季度整体下行4BP。一季度,本产品在保证流动性、不影响委托人证券交易的前提下,主要投资于银行存款、同业存单、高评级短期债券、逆回购等。一季度,通过对货币市场利率的判断,结合本产品规模变化规律,适时在活期存款、定期存款、同业存单、高评级短期债券、逆回购等资产中做出投资安排,保持产品平稳运行。2、市场展望和投资策略展望2季度,经济基本面不确定性增加,货币政策料将继续维持稳健宽松。国内方面,吉林、深圳、上海等多地疫情态势升级,防疫难度提高,各地防控疫情之下采取暂时性的封城封路措施对2季度经济增长产生一定负面扰动。地产板块风险出清速度加快,但在经历年初各地因城施策之下的地方调控边际放松以后,销售数据依然疲软,2月居民中长贷新增量一度转负。外需端,1-2月出口同比增速16.3%,已较去年8-12月的两年平均同比增速有所下滑,出口有所回落但整体仍有一定韧性。海外方面,1季度俄乌局部局势紧张加剧全球滞胀风险;美国加息缩表加快,美债利率持续上行,中美利差一度倒挂。尽管从中美实际利率利差、贸易顺差情况仍能对汇率形成支撑、人民币汇率处于相对坚挺位置,但一定程度中美名义利率倒挂对国内货币政策进一步宽松的空间有所约束。政策方面,稳增长、保就业之下,财政政策1季度平稳发力,专项债发行集中前置,支撑建筑业PMI修复,料二季度仍将“适时加力”,保证经济运行在合理区间。二季度货币政策尚未关闭继续降准降息空间,仍将保持市场流动性充裕,也需持续观察疫情拐点、经济基本面企稳迹象等重要信号。基于上述判断,2022年2季度本产品将灵活调整组合久期和仓位,在活期存款、定期存款、同业存单、高评级短期债券、逆回购等资产中做出合适投资安排,继续保持产品平稳运行。