考虑到国内宏观环境,报告期我们坚持了出口为主的投资策略,很多出口型的企业PEG<1具有很强的性价比。对于美国敞口我们做了规避:1、优选有海外工厂的企业,2、对于高美国出口比例的企业控制仓位。对于医疗设备而言,虽然招标持续改善,但是由于渠道库存的问题,大部分企业25年的核心动作还是以消化渠道库存为主,业绩的改善可能没有那么快。此外,中国的创新药产业蓬勃发展,出现了许多投资机会,在报告期我们也增加了创新药投资的比例,主要是在双抗、ADC等新兴领域。