4月以来，在关税黑天鹅事件冲击下，A股进入宽幅震荡模式。
行情走势虽有点纠结，但ETF市场却是热火朝天。一边是，以汇金为代表的国家队疯狂扫货宽基ETF，上周（4月7日-11日）全市场股票ETF净流入高达1697亿元，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）以340亿元净流入，高居榜首（Wind，截至2025/4/11）。另一边，以自由现金流ETF为代表的新发基金如火如荼。
老司基注意到，本周一（4月14日）开始，包括现金流ETF全指（认购代码：563393）在内的首批中证全指自由现金流ETF迎来密集首发，距离其4月7号集中获批仅仅间隔一周，而这已是年内自由现金流ETF赛道的第5批新品。
2025年被业内人士称为“自由现金流ETF元年”。高人气背后，自由现金流策略究竟有何神奇？而获得12家基金公司开“卷”的中证现金流指数有何来头？市面上这么多自由现金流指数，我们应该如何选择？今天稍微展开聊聊。
自由现金流策略有何神奇？
老司基觉得，如果要评选2025年以来市场最火的一类ETF，自由现金流ETF必有其名。
其实，这类产品是2024年底A股才出现的新品种，3个多月时间这类ETF已“卷”到第5批了，可见市场人气之高。截至目前，获批或上报的同类产品包括中证全指自由现金流ETF、中证800自由现金流ETF、沪深300自由现金流ETF、国证自由现金流ETF和富时中国A股自由现金流ETF。
从阵营上看，中证全指自由现金流ETF“玩家”最多，已有华泰柏瑞等12家基金公司参与；中证800自由现金流ETF其次，有6家公募参与；国证自由现金流ETF有5家公募参与；沪深300自由现金流ETF有2家参与；富时中国A股自由现金流有1家参与。
自由现金流策略在美国又被称为“现金奶牛”策略，是一种相对比较成熟的稳健价值型策略，美国最大的现金奶牛ETF最新规模超过250亿美元。
目前国内偏向稳健价值风格的指数产品主要集中在红利类策略上，而自由现金流策略指数产品的推出为市场提供了差异化的选择。一般来说，自由现金流策略有几大优势：
一是，财务健康“造血”能力强。通过筛选高自由现金流的公司，能够有效识别出财务健康、盈利能力强的企业。与净利润相比，自由现金流更能真实反映企业的“造血”能力。此外，高自由现金流的公司通常具备更强的分红能力，能够为投资者提供稳定的现金回报。
二是，抗风险能力强。在经济下行或市场波动时，高自由现金流的公司能够凭借稳定的现金流维持运营，表现出较强的抗跌性。比如，中证自由现金流全收益指数在2014至2024年的11个完整年度中，有8年实现正回报，显示出其在不同市场环境下较好的稳定性和适应性。
数据来源：Wind，统计区间：2014.01.01-2024.12.31
三是，长跑能力出色。自由现金流指数的历史表现优异，从近11年的历史回测数据来看，中证自由现金流全收益指数历史年化收益超过19%。这种长期稳定的收益表现，或使其成为适合长期配置的优质资产。
老司基认为，红利策略指数聚焦高股息率行业，像银行、地产等行业占比较高；而现金流相关指数侧重现金流稳定的行业，一般会剔除金融、地产两个行业。通过聚焦自由现金流，我们能够更直接地捕捉到企业最为核心的“现金流”创造与增长能力。
现金流指数如何选？
去年12月，中证指数公司发布中证全指自由现金流指数和中证800自由现金流指数。稍早的11月，还发布了沪深300自由现金流指数、中证500自由现金流指数和中证1000自由现金流等指数。
乱花渐欲迷人眼，这么多的现金流指数，我们究竟该如何挑选呢？
目前市场上主要自由现金流指数的编制方式和基本信息详见下图：
以中证全指自由现金流指数（932365.CSI）为例，该指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。
与300现金流、500现金流和800现金流指数相比，中证现金流指数样本空间更广、入选成份股数量更多，整体看或更有助于分散风险，提升标的指数对A股高现金流资产的代表性。
而回溯各大指数历史表现，中证现金流全收益指数可谓一枝独秀。Wind数据显示，该指数从2018年以来加速领跑，截至2025/3/31，基日以来（2013/12/31）累计涨幅高达587.53%，区间年化回报19.28%，大幅超越同期300现金流、500现金流以及1000现金流全收益指数分别14.56%、12.94%、13.96%的年化表现。
数据来源：Wind，时间截至：2025.03.31
都叫现金流，为何中证现金流表现更出色呢？背后的秘密，大概有两点：
一是，市值广覆盖。中证现金流指数成份股的市值分布大致介于自由现金流指数与800、300现金流指数之间，59.32%权重的成份股为千亿元市值以上的大市值企业，同时也有超34%的权重覆盖了500亿元以下的中小市值个股，较好实现了大中小市值的全面均衡覆盖。此外，中证现金流指数还拥有更高的央国企含量，成份股73.73%权重为“中字头”企业，高于自由现金流、300现金流以及800现金流指数的67.69%、68%与71.29%（数据来源：Wind/中证指数公司，数据截至2025/3/31）。
二是，行业更均衡。中证现金流指数是从全部A股范畴内选股，成份股广泛分布23个申万一级行业，兼顾周期、消费、成长风格，投资宽度较宽。相比之下，自由现金流指数更偏向成长性行业（如汽车、电力设备），300现金流、800现金流指数则在顺周期行业（如石油石化、煤炭）权重占比更高。
四只自由现金流策略指数成分股行业分布情况
数据来源：Wind、中证指数公司，数据截至2025/3/31
老司基认为，在当前低利率市场环境下，高自由现金流资产得益于较高的经营质量和股息率，具备较高的配置价值。想投资现金奶牛的小伙伴，可以通过现金流ETF全指（认购代码：563393）一键布局。该基金紧密跟踪中证现金流指数，于4月14日-18日公开发售，可月月评估分红，在符合合同约定的前提下每年最多可分红12次，有望较好兼顾投资者可支配的现金流需求与投资体验感受。
值得一提的是，华泰柏瑞基金是业内知名ETF大厂，旗下除了拥有全市场最大的沪深300ETF，也是国内最早布局红利策略ETF的基金公司，相继发行了首只（成立于 06/11/17）红利策略ETF——红利ETF（510880）、首只（成立于 18/12/19）红利低波策略ETF——红利低波ETF（512890）等，在指数投资领域拥有超过18年的深厚运营管理经验。交易所数据显示，截至2025/4/14，华泰柏瑞旗下5只红利主题ETF产品合计规模超过400亿元。
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