1 市场回顾与行业分析。

姜志介绍了上周市场整体表现，科创板调整，其他板块收涨，大盘蓝筹占优中美谈判超预期，市场风险偏好提升行业方面，美容护理、非银金融、汽车等涨幅较高公募基金高质量发展规定提升了对业绩基准的重视，主动管理基金对指数情况越来越关注。

2 基金行业配置与市场表现分析。

姜志分析了主动管理基金的行业配置，指出其与业绩基准保持一致，尤其在市场震荡时能跟上基准他提到银行、券商和公用事业等板块可能获得资金增配，中长期有资金流入趋势此外，汽车、交通运输等板块因政策利好和基本面改善表现较好整体市场表现积极，但存在此消彼长的效应，部分板块如国防军工有所回落风险偏好方面，成交额小幅回落，但波动幅度不大。

3 市场风险偏好稳定。

姜志分析了近期市场资金流向和行业板块轮动情况，指出A股市场整体稳健，融资资金回流，国防军工、机械设备、医药生物等行业资金流入较多港股受海外市场影响较大，上周恒生指数上涨约2%，金融业领涨南向资金近期趋于谨慎，需关注国内基本面和政策变化。

4 南向资金看好港股市场。

姜志指出，南向资金近期转为净流入，显示对港股市场的持续看好医疗保健和科技板块表现突出，受益于中美贸易谈判的积极反应尽管海外资金波动，被动资金仍持续流入港股市场短期受情绪面影响，中长期向好，但需关注中美政策变化及市场波动互联网板块基本面持续改善，盈利向好，但消息面扰动仍需警惕。

5 中长期看好互联网和消费板块。

姜志认为互联网和消费板块，尤其是新消费和港股互联网，具有中长期投资价值港股和A股市场推荐哑铃型配置，稳健红利资产与科技板块并重美股因关税谈判积极结果大幅反弹，市场风险偏好上升原油价格短期反弹，但中长期可能震荡下行。

6 油价短期反弹，黄金中长期看好。

姜志分析了近期油价和黄金价格的走势油价因供给端和需求端的变化短期反弹，但中长期谨慎黄金价格短期震荡下行，因中美贸易谈判缓和避险情绪回落，但中长期看好，因去美元化强化了黄金的货币属性他还提到美国关税谈判和美联储政策对市场的影响，需持续关注。

7 降息不确定性增加。

姜志分析了美国降息的可能性，指出降息需综合考虑关税对经济的冲击，降息对美股和全球市场是利好他还提到美国减税法案未通过，主要争议在医疗和新能源补贴，若通过将提升美国经济，但赤字率会进一步抬升美国CPI同比2.3，低于预期和前值，能源分项上升，食品分项下降，核心商品和服务小幅升温，超级核心通胀韧性较强。

8 关税对经济和市场的影响。

姜志分析了关税对通胀、零售数据和消费者信心的潜在影响，指出关税可能导致进口商品价格上升，进而推高通胀他还提到美国四月份零售数据略有走弱，消费者信心指数下降此外，他讨论了国内政策变化，如上市公司重大资产重组管理办法的优化，对市场的影响，以及四月份社融数据和人民币贷款数据的不理想表现。

9 居民和企业贷款数据走弱。

姜志分析了居民和企业贷款数据走弱的原因，指出居民中长期贷款和提前还贷现象对贷款数据有负面影响，企业部门则受化债影响他认为四月数据受季节性因素影响，需结合五月和六月数据观察海外通胀和降息预期稳定，关税变化需关注国内政策落地迫切性回落，但若宏观数据不理想，政策托举仍有必要市场预计震荡，但向下空间有限，结构性机会持续看好，特别是公募基金可能补齐低配板块。

10 关注多个板块的投资机会。

姜志提到银行、非银金融、公用事业、新能源、AI人工智能、港股互联网、自主可控、国产替代、医疗、国防军工、低空经济、信创半导体等板块值得关注他特别强调医疗板块的长期向好逻辑，包括人口老龄化、消费升级、国产替代和产品创新升级此外，他还提到医疗器械、医疗服务、C叉O、专科医院、体检机构和医疗信息化等细分领域。

11 医疗行业向好发展。

姜志分析了医疗行业的现状和未来趋势，指出人工智能在医疗行业的应用推动了行业的发展他提到，年报和一季报显示医疗板块有越来越多的亮点，政策对行业的影响逐渐显现，尤其是医疗反腐和集采政策姜志认为，尽管短期政策对部分企业有影响，但从长期来看，政策有利于行业的高质量发展他还提到海外关税对国内医药企业的影响，认为短期内影响有限。

12 医疗行业影响中性偏积极。

姜志分析了医疗行业中的医药服务、医疗器械和创新药企业的影响，指出药价压降对创新药企业有影响，但对C叉O企业影响较小，甚至可能带来更多订单他还提到中国C叉O企业成本低、效率高，可能受益于美国药企的外包需求此外，医疗器械行业受关税影响存在不确定性，但中国企业在提升附加值和出海方面表现积极整体来看，医疗行业在2025年一季度有向好趋势，尤其是C叉O企业表现突出。

13 C叉O公司业绩增长显著。

姜志分析了C叉O公司在2025年一季度的业绩表现，指出其收入和净利润均有大幅增长，尤其是净利润增长28%，主要得益于成本降低他还提到医疗设备板块因招标项目重启和政策支持，预计在2025年下半年业绩将逐步体现此外，医疗信息化和专科医院板块也呈现积极向好趋势，特别是人工智能在医疗领域的应用和专科医院需求的增加。

14 医疗板块发展向好。

姜志分析了医疗板块的多个细分领域，包括高质耗材、低质耗材、IVD等他指出，高质耗材主要关注进口替代，低质耗材则受海外关税政策影响较大IVD公司正在进行产品转型，整体医疗板块在2025年一季度有望边际改善医疗服务板块表现较好，尤其是C叉O和医疗信息化领域医疗器械短期受限，但长期向好政策逐渐缓和，重大资产重组政策利好医疗企业整体来看，医疗板块处于业绩拐点，值得关注。