过去一段时间，黄金是整个大类资产中表现较好的一类资产。尽管当前市场对黄金的走势存在分歧，我们对未来黄金的上涨依然保持相对乐观的态度，因为海外尤其是美国仍然处于降息通道中，所以整体来看还是利好黄金等大类资产的。同时，黄金价格的上涨对于黄金股的业绩也有增厚效果，叠加当前A股和港股黄金股的估值具备性价比，我们同样看好黄金股未来的表现。

另外，本轮黄金上涨呈现一个新的特点：过去黄金上涨更多的来自全球投资者，而本轮上涨，全球央行持续购金成为推动金价的主要推手。黄金不再是单一的商品，其货币属性更加突出。

在顺周期板块中，除黄金外，我们还看好以下几个方向的投资机会：

01、电解铝

从供给端看，电解铝新增产能长期受限；从原料端看，今年是氧化铝投产大年，原材料价格下跌电解铝企业盈利有望受益；今年地产对经济的拖累将会越来越小，经济企稳复苏，电解铝作为顺周期产品也有望收益。

02、农产品

农产品价格现在已经跌至低位，相应上市公司估值也相对便宜，当前位置具备较高的配置性价比。

03、航空

过去以来，航空板块受到诸多因素影响，比如说油价，目前有看到后续OPEC增产概率较大，油价大概率下跌；其次，现在票价是低位，后续随着财政发力，经济企稳，票价有望上涨；随着经济稳步复苏，汇率也有望企稳。在以上因素的催化下，航空板块或具备较好表现。

在顺周期板块以外，今年我们还会关注以下板块的投资机会：

01、医药

从2021年至今，医药板块经过几年的调整，很多公司已经出现了很好的投资性价比，同时年初以来，政策上的边际变化也对医药板块尤其是创新药形成了支持。

02、消费

消费行业同样经历了几年的调整，很多公司估值处于低位，同时可以看到政策也会长期支持消费行业发展。

对于港股市场，我们仍然保持看好，虽然前期港股经历了一波上涨，但目前很多公司估值仍然具有性价比。未来随着盈利修复、外资和南下长期资金回流以及估值修复，港股依然具备较高的投资价值，而且有望展现出较大的弹性。

从港股细分板块来看，去年在多因素影响下，红利资产表现较好，且在当前时点看长期依然具备配置价值，但短期可能面临基本面问题，配置时间仍需等待；相对来看，我们当前看好港股互联网、有色、医药和消费板块的机会。在港股配置上依然沿用杠铃策略，但两端发生了变化，之前主要是红利+互联网，现在重点关注有色+互联网，未来也有可能会更多的向消费方面倾斜，目前看消费板块确实存在被低估，很多公司估值已经跌到历史较低水平。

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