最新信号：关注经济增长结构变化

基本面方面，11月产需整体偏弱，尤其需求回落速度超出预期，社零增速环比处于近五年相对较低水平。从实现GDP的目标的角度，Q4的GDP增速需要达到4.5%以上，这意味着12月在出口增速放缓的背景下，内需应有一定回升。展望明年全年，出口和消费动能或存在边际走弱压力，制造业和房地产投资自发回暖弹性有限，基建投资和物价总水平或成为主要的发力项。节奏上，今年准财政结余资金规模不小，明年一季度政策性金融工具存在加码可能性，外需存在小脉冲可能。

市场解读：短期或维持震荡，关注本轮市场调整带来的配置机会

债市策略上，近期震荡为主，曲线形态陡峭化，虽然消息层面扰动较多，但是市场反应有限，临近元旦成交量逐渐清淡。展望明年1月，国债买卖加量可能带来一定利多影响，财政积极发力和股市开门红预期或形成阶段性掣肘因素，但除非股市明显走强压制债市，否则在资金面宽松和年初银行扩表的情况下，债市大幅走弱概率相对有限。操作上建议久期维持中性，由于利空扰动带来的调整可增加超跌反弹交易，同时可维持偏高杠杆和中端政金债子弹型的结构。信用债方面，在央行呵护下预计跨年资金面稳定，信用债ETF冲量行为及摊余债基的集中开放有望带来增量配置需求，但在公募赎回费新规落地前，机构大规模增配意愿受限，预计信用利差在年末时点震荡为主。

风险提示：

$交银稳利中短债债券A(OTCFUND|008204)$

$交银稳利中短债债券C(OTCFUND|008205)$

$交银纯债债券发起A(OTCFUND|519718)$

$交银裕通纯债债券A(OTCFUND|519762)$

$交银稳鑫短债债券A(OTCFUND|006793)$

$交银裕隆纯债债券A(OTCFUND|519782)$

$交银裕隆纯债债券C(OTCFUND|519783)$

交银债市投资信号值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。基金有风险，投资需谨慎。交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。