今年以来市场波动加剧，从年初的机器人和AI科技行情大幅上涨，到4月来受美国加征关税系列影响，市场风格有所切换，股市中具备防御属性的红利资产再受关注。面对市场风格的切换，基金经理是如何应对的？今天我们邀请基金经理魏玉敏来解答投资者当下较为关注的问题。
Q1：您在管的旗下多只固收+基金，比如交银优选回报，以“科技+红利”为标签，是如何应对市场风格的切换？
A1：从长期来看，红利资产因其相对稳定盈利、良好现金流及注重股东回报，能够为组合提供较为稳定的长期收益，尤其在低利率环境下，红利资产高股息、低波动的特征有助于优化投资组合的风险收益比。而科技类资产随着新技术的普及，呈现的增长的爆发力非常强，未来的市场空间广阔，所以组合以红利和科技作为长期方向，兼顾长期稳定收益和弹性的配置思路，也是考虑波动率对冲之后的较好配置。
短期来看，由于科技类资产波动率较大，在前期累计较大涨幅的过程中，我们也考虑阶段性地降低科技类的配置，等待波动率降低之后的再配置时机。同时，我们也密切保持对产业进度的跟踪，观察是否有新的AI应用等。
此外，在科技和红利之外，我们也会关注其他的潜在投资机会。如果二季度为应对经济压力而出台相关刺激政策，我们也会去筛选具备估值优势的内需顺周期板块的布局机会。
Q2：这次突如其来的“对等关税”普遍超预期，大家也感受到了这次关税对全球市场的破坏性冲击。请问，二季度债券是否大概率向好？
A2：的确，这次对等关税的幅度是超出市场预期的。从目前的进展来看，尽管美国宣布对部分国家实施90天的关税暂停，为全球市场带来了一定的喘息空间，但严厉关税的短期影响不宜低估，对经济的压力也会明显增加。
在经济压力增大时，我们可以预期的逆周期的调节政策，包括货币政策可能的降准降息概率是在提升的，同时可能也会有配套的财政政策和产业政策方面的支持。整体而言，对于二季度债券的判断相比一季度更乐观一些。
在债券配置上，我们仍将以中短端作为底仓配置。在债券收益率低位的情况下，债券的波动是加大的，而长期品种的票息很难抵御利率变动带来的资本利得变动。此外，当前中短债的收益率和长端债的收益率接近，利差较小，以中短端的配置或许能够获得更为稳定的利息。同时，在对二季度债券相对乐观的情况下，也可能增加对于长久期利率债的波段交易。
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