尊敬的各位投资者：
基于当前市场环境与政策方向分析，2026年一季度权益市场在经历一段时间的整固后，有望逐步步入更为平稳的运行阶段。市场整体逻辑依然清晰，资金结构持续优化，企业盈利也呈现边际向好的变化趋势。以下从市场整体环境、配置策略、港股机遇以及海外环境等维度，为您进行全面梳理与解读。
一、市场展望：积极因素正在积累
当前，支持市场中长期发展的核心逻辑并未改变，随着资金面与基本面的逐步配合，一季度市场或有望迎来更为积极的运行格局。
1. 资产比价视角下具备配置价值：尽管市场经历了一定程度的修复，但在跨资产比较中，权益类资产的相对吸引力依然存在。当前整体利率环境保持温和，为权益资产提供了一定的环境支持，相较于其他主要资产类别，股市的长期配置价值依然值得关注。
2. 市场资金结构保持良性发展：政策层面持续鼓励保险资金等中长期资金入市，并积极推动上市公司提升投资者回报水平，市场投融资动态更趋平衡。同时，居民对权益类产品的配置意愿仍在温和提升，为市场流动性提供了稳定基础。
3. 企业盈利呈现结构性改善迹象：部分传统行业的调整压力虽然存在，但出口相关产业链及高端制造业等领域已显示出盈利韧性。随着企业持续进行经营调整，整体盈利增速有望逐步趋于稳定，并在2026年呈现出结构性的改善态势。
4. 关注资金动向与政策协同效应：一季度通常是全年资金布局的重要窗口期，机构资金的再配置行为与居民资金的入市节奏值得留意。同时，宏观政策与产业政策的协同发力，也可能为相关领域带来积极影响。
二、配置策略：注重节奏把握，实现均衡布局
在行业与风格选择上，一季度市场可能呈现一定的轮动特征，投资者可关注不同阶段的布局思路：
年初阶段：市场风格可能偏向估值水平相对合理、经营稳健的板块。尤其是一些受益于行业供给格局优化、政策支持方向明确的顺周期领域。
春节后至一季度末：随着重要会议召开带来政策预期升温，以及市场流动性环境可能进一步改善，市场关注点或逐渐向具备长期成长前景的领域倾斜。可关注符合国家战略导向的科技创新与产业升级主线。
在具体行业方向上，以下领域值得持续观察：
1. 部分供给格局优化的行业：在行业自律与政策引导共同作用下，部分传统行业的竞争格局趋于清晰，叠加海外需求的潜在支撑，其盈利稳定性有望得到增强。
2. 港股市场的互联网及科技龙头：相关板块经历了一段时间的调整，估值已进入具备中长期吸引力的区间。若未来行业基本面或监管环境出现积极变化，龙头企业可能具备价值重估的潜力。
三、港股市场：估值吸引力凸显，中长期布局价值值得关注
港股市场尽管短期内可能仍受一些外部因素扰动，但从中期视角看，市场的积极因素正在积累，具备逐步向好的基础。
1. 中长期资金流入提供稳定支撑：内地机构资金对港股，尤其是高股息板块的配置意愿持续，反映了对其长期投资价值的认可。
2. 市场定位与结构持续进化：港股市场作为连接中国与世界金融体系的重要桥梁，其上市公司结构已深度反映中国新经济与消费升级的活力。伴随市场制度持续改革，其长期吸引力与估值修复逻辑依然清晰。
四、海外市场环境：流动性预期改善，经济韧性面临考验
美联储货币政策已进入新一轮调整周期，整体方向趋于宽松。海外经济目前虽表现出一定韧性，但其增长的可持续性仍需进一步观察。
1. 全球流动性环境趋于宽松：美联储货币政策转向，有助于改善全球金融市场的流动性预期，对缓解新兴市场的资金压力具有积极意义。
2. 国际局势变化仍存不确定性：全球贸易格局与地缘政治的变化，可能对市场情绪与通胀路径产生阶段性影响。
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
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