本周港股创新药板块呈现震荡回落态势，与美国纳斯达克生物技术指数形成短期行情共振。其中，今日早盘时段，受隔夜美股调整传导影响，港股创新药相关指数同步出现较明显波动，从驱动因素看，此次短期调整更多源于宏观环境变化下的情绪传导、而非板块基本面逻辑的根本改变。
站在当前节点，我们仍坚定看好港股创新药板块长期的高景气延续性，核心支撑逻辑清晰可辨：其一，“盈利改善、BD突破、高景气子赛道、全球领先分子实力” 四大基本面支柱稳固，为板块提供坚实底层支撑；其二，百济神州、信达生物等头部药企 2025 年三季报已验证营收端强劲增长动能，行业盈利兑现能力持续提升；其三，2025 年 10 月信达生物与武田达成 114 亿美元合作，刷新中国创新药分子出海交易纪录，叠加 ADC（抗体偶联药）、双抗（双特异性抗体）等子赛道获全球市场高度认可，以及欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上中国创新研究入选数量再破纪录，彰显国内药企的全球科研竞争力与学术影响力。
下一步催化可能包括：进入12月，仍有多个重要学术会议有待召开，如美国血液学会ASH；另外2026 年 1 月 JPM将如期召开，是否有行业景气启动信号值得重点关注。此外，美股流动性压力有望在12月缓解。尽管现在关于12月是否降息的讨论越发激烈，但12月1日联储停止缩表几乎确定。且上周美国政府重新“开门”，财政TGA账户“吸金”状况逐步缓解，都有利于美元流动性改善，或也将对港股创新药构成利好。
展望2026年，创新药板块长期成长逻辑有望进一步强化：一方面，中国创新药分子的全球竞争力并未削弱，工程师红利与自主创新能力深度融合，持续推动 ADC、双抗等核心赛道分子跻身全球第一梯队；另一方面，中长期维度下，全球降息预期升温、美国创新药价格降价风险逐步释放，将为具备高成长性的创新药标的营造更友好的市场环境，进一步打开板块估值与业绩双升空间。
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
数据来源：wind
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