深港通九周年：双向开放的里程碑与新挑战

  2016年12月5日，深港通正式启动，标志着中国资本市场双向开放迈出关键一步。作为继沪港通之后又一重要互联互通机制，深港通以深圳证券交易所为枢纽，连接内地与香港市场，推动资本、信息与制度的深度融合。九年来，深港通累计成交金额达131万亿元人民币，其中深股通成交103万亿元，港股通成交28万亿元，成为全球投资者共享中国经济发展成果的重要桥梁。站在九年节点回望，深港通不仅实现了交易规模的跃升，更在机制创新、资金流动和市场融合方面持续深化，同时也面临新的外部环境考验。

  制度演进：从启动到深化的渐进式开放路径

  深港通自开通以来，始终坚持“稳妥起步、循序渐进”的原则，通过一系列务实举措不断优化运行机制。截至2025年12月4日，深股通标的已达1636只，港股通标的为581只，覆盖了深市约90%的市值，显著提升了市场的代表性和包容性。相较于沪市侧重蓝筹企业，深市更聚焦成长型与新兴产业公司，高新技术企业占比超七成，战略性新兴产业企业占比近五成。这种结构差异使深港通在吸引国际资本投向新经济领域方面展现出独特优势。此外，监管协同机制日益成熟，中证监与港证监会保持常态化沟通，保障跨境交易平稳运行。2025年，深交所与港交所进一步深化合作，推动建立更加高效的跨境协作框架，为后续机制创新打下坚实基础。

  资金流动：北向集聚创新，南向活跃升温

  九年来，深港通资金双向流动特征愈发明显，反映出内外资配置需求的结构性变化。北向资金持续净买入，尤其在科技创新领域形成显著集聚效应。数据显示，截至2025年12月4日，深股通投资者累计净买入高新技术企业股票6307亿元，战略性新兴产业公司股票4788亿元，充分体现了国际资本对中国新质生产力发展的长期看好。与此同时，南向资金活跃度显著提升，2025年以来港股通日均成交金额达467亿港元，同比增长94%，增速高于北向资金，表明内地居民全球化资产配置意愿不断增强。值得一提的是，创业板改革并试点注册制后，其股票在深股通交易金额中的占比上升至38%，显示国际资金正加速流向高成长性创新企业，估值体系逐步与国际市场接轨。

  风险挑战与未来展望：行稳致远需应对多重考验

  尽管成效显著，深港通未来发展仍面临现实挑战。一是地缘政治不确定性加剧，中美关系波动可能影响外资对中国资产的风险偏好；二是人民币汇率波动加大跨境资金流动复杂性——2014年至2023年，人民币兑美元中间价均值从6.14升至7.04，汇率变动对外资持仓市值产生显著影响；三是监管政策调整可能带来操作摩擦，如数据安全、外资准入等新规需在开放与安全之间寻求平衡。对此，建议增强信息披露透明度，探索本外币一体化账户试点，推动衍生品互联互通，丰富风险管理工具。同时，湾区协同正释放新动能，例如2025年11月28日，深交所联合港交所、广期所举办大湾区交易所科技大会，集中发布8项科技成果，展现了金融科技赋能资本市场融合的巨大潜力。