假期有个读者给留言说：“我发现了一个问题，我们在过去执行轮动策略的时候，盈利主要依靠创业板50和中证2000，而近两年的时间中证红利和上证50都是亏损的。我的理解是弱势行情出现时布局中证红利和上证50进行防守，为什么不选择空仓呢？至少在中证红利和上证50中的亏损可以避免。”我回复他说：“我尝试过剔除掉中证红利和上证50，用空仓代替它俩，结果是长期收益会下降。”其实过去也常有读者问我说为什么弱势行情不选择空仓？本帖主要谈谈为什么面对弱势行情，选择的是防守，而不是空仓。
首先市场无法预测，空仓的成本是可能会面临踏空。防守的目的对我来说不是躺平，而是获得超额收益。虽然过去两年我们没有依靠中证红利和上证50这两个标的获利，但不代表以后布局它们就会亏损，比如在熊市中中证红利往往会有出色表现。
其次不考虑轮动策略的强制性换仓，一般情况下选择空仓后，可能会面临何时买回的问题。当市场在恐慌中见底时，往往是情绪最差、最不敢买入的时候。面对弱势行情就选择空仓，结果往往是“低位空仓，高位追回”，完美地实现了高买低卖。
最后A股虽然常年3000多点，但不可否认的是中枢在不断上升。选择防守，目的是为了在向下波动中生存下来，确保自己能够留在场内，分享市场长期增长的红利。
截止中午收盘，红利股整体表现不佳，有读者问我要不要考虑将资金由$易方达中证红利低波动ETF联接发起式C(OTCFUND|020603)$转入到人工智能板块中去？我跟他说我暂时没有这样的想法。原因是很多投资者对未来行情的判断都是基于过去几天的行情走势，如果涨了就乐观，跌了就悲观。但这样做的结果大概率并不好，比如去年9月底市场持续走强，投资者蜂拥而入，结果10月初就很容易被套。目前上证指数3900点位置并不算低，持有一部分红利型指数基金做防守挺好的。此外站在长期角度来看，国内红利板块的表现很好，而成长板块表现相对一般。举个例子，2004年12月31日国证成长由878.17点涨到目前的5016.03点，涨幅是471.19%，而同期国证红利由1000涨涨到了目前的7744.34点，涨幅是674.43%，也就是说红利板块长期是跑赢成长板块的。
个人过去布局的易方达中证红利低波动ETF联接C就是典型的红利资产，它所跟踪的指数还增加了低波动因子，相应的股票都属于历史业绩好，股息分红率高的稳定优质资产。综上，个人不仅准备继续坚守红利板块，可能还需继续加仓。
实盘数据：
具体操作：
$交银优择回报灵活配置混合C(OTCFUND|519771)$加仓1000元。
基金重点布局了CPO（光电共封装技术）、PCB（印制电路板）等科技细分行业个股，比如中际创旭、新易盛、胜宏科技等等人工智能产业链个股都包含在内。消息面上，我国首批L3自动驾驶汽车获批上路，对于上述个股是实打实的利好，后续走强的可能性依然非常高。选择交银优择回报灵活配置混合C的原因是基金的持有体验非常好，净值不是新高，就是在新高的路上，近6个月净值涨幅高达102.18%，同类平均涨幅仅有20.65%，超额收益非常明显。
$鹏华中证香港银行指数(LOF)C(OTCFUND|010365)$
$国投瑞银白银期货(LOF)A(OTCFUND|161226)$
