2025年一季度,上证指数下跌0.48%、深证成指上涨0.86%、沪深300下跌1.21%、创业板指下跌1.77%、恒生指数上涨15.25%。分行业和板块来看,一季度上涨幅度较大的为有色金属上涨11.96%、汽车上涨11.40%、机械设备上涨10.61%;下跌幅度较大的为煤炭下跌10.59%、商贸零售下跌8.22%、石油石化下跌5.90%。一季度,全球宏观环境不确定性增加,金价上行而原油价格下行,使得相应的行业表现迥异。另外,国内以“deepseek”为代表的中国人工智能大模型的积极发展,以更小的模型参数、更少的算力需求,取得不亚于甚至在某些方面更优于全球顶尖大模型的成绩表现,令全球瞩目。国内新质生产力相关的资产表现优异。
报告期内,本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合,组合持仓个股以稳健价值和稳健成长类型为主,这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力。一季度,市场的流动性和风险偏好提升,小市值公司和概念类个股表现强。组合前期在一些中小市值公司中,加大研究挖掘,在人工智能、机器人、低空经济、汽车智能化等相关行业中,对一些个股进行了布局,这些个股阶段性涨幅明显,组合进行了一定的减持操作。在长端利率下行的背景下,红利型资产仍是组合基础的底仓配置,组合考虑此类个股盈利的稳定性并结合股息回报进行优中选优,当前主要在国有大行上持仓相对较重。从未来两三年角度,在稳健价值和稳健成长型公司中,寻找收益空间不错的个股加大布局,是一个可行的策略,组合一季度在消费、医药等泛消费相关资产中增加了一定的持仓配置。