$华夏合肥高新REIT(SZ180102)$ $金隅智造(SH508092)$ $中证REITs全收益(IS932047)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及明日关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及明日关注事项
今日中证REITs全收益指数缩量反弹，涨幅为0.94%，指数成交金额为4.86亿元，相较前一日成交金额有所减少。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为66568万元，市场平均换手率为0.9659%。
今日发生1笔大宗交易，成交金额最大的是大悦城商业REIT。今日大宗交易成交总金额为1159.57万元，相比前一个交易日大宗交易成交总金额继续减少。
今日公募REITs市场表现强于沪深300、转债指数、基金指数和债券指数。市场成交总金额有所减少。其中涨幅最大的是合肥高新REIT（涨幅2.69%），跌幅最大的是宽庭保租房REIT（跌幅-1.53%），且回撤比例最大的是大悦城商业REIT（最大回撤7.93%）。从合肥高新REIT今日分时走势图可知，该REIT低价开盘，开盘之后的1小时内，价格始终小幅低于开盘价，并呈现出窄幅波动。从10点30分开始，伴随着成交量明显增加，该REIT价格开启了稳步上涨势头。下午交易时段内，成交量仍旧保持着较高水平，且价格没有明显回落，最终以全天上涨2.69%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为2.206元。
今日市场跌幅最大的是宽庭保租房REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与宽庭保租房REIT相关系数最低的公募REITs基金是易商仓储REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与宽庭保租房REIT相关系数最低的公募REITs基金是宁波交投REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与宽庭保租房REIT相关系数最低的公募REITs基金是成都高投产园REIT。
今日公募REITs市场止跌反弹，市场中有52只公募REITs产品上涨，有8只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量大幅增加。今日产业园区板块整体涨幅最大，且成交金额环比前一交易日有所减少。今日保租房板块跌幅最大，且成交金额环比前一交易日有所增加。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到2.543%（即津开产园REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到2.524%（即国金铁建REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（2月14日）
明日可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额虽然有所减少，但市场交易情绪并没有明显降温。今日产业园区板块整体涨幅最大，涨幅为1.547%，成交金额环比前一交易日有所减少。保租房板块今日整体跌幅最大，跌幅为0.104%，且成交金额环比前一交易日有所增加。今日成交额环比前一交易日涨幅最大的是生态环保板块，该板块今日涨幅为1.189%。。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性虽然有所减弱，但市场的做多情绪却较为高涨，投资者的惜售情况较为普遍。经过前两天的市场价格连续回调，产业园区和保租房板块的估值已有明显回调，在今日的上午交易时段内，之前涨幅较高的仓储物流和消费设施板块也有较为明显的估值下杀，但是从下午开盘之后，伴随着公募REITs市场整体较强的做多行情，仓储物流和消费设施板块最终也分别上涨0.56%和0.67%。根据今天公募REITs市场的量价表现，我们预计大部分市场投资者仍旧对公募REITs产品的后市持积极预期。
另外，蒙能清洁能源REIT今日小幅上涨，今日成交额环比前一交易日增加173.57%。该REIT通过今日的价格上涨，已将全周期IRR降低到0.094%。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（2月14日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年2月14日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年2月14日基金最新市值规模
3、首创奥莱REIT、宝湾物流REIT和津开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，广开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年5月1日至12月31日，大悦城商业REIT、深国际REIT、重庆两江REIT、华威市场REIT和蛇口租赁住房REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，联东科创REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年10月18日至12月31日，建邺产园REIT、外高桥REIT、招商科创REIT、易商仓储REIT和成都高投产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（2月14日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年2月14日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年2月14日基金最新市值规模
3、南京交通REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，绍兴原水水利REIT、招商高速公路REIT和蒙能清洁能源REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，宁波交投REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
5、安徽交控REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于受到G50 沪渝高速宣城至广德段（简称“宣广高速”）改扩建的影响，我们设定安徽交控REIT所持有基础资产在24、25、26三年间的税前现金流下降20%，从而导致安徽交控REIT在24年的每月可供分配金额减少1600万元，进而降低了全周期IRR值。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
