$嘉实物美消费REIT(SH508011)$ $中金安徽交控REIT(SH508009)$ $中证REITs全收益(IS932047)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及可关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及可关注事项
今日中证REITs全收益指数小幅下跌，跌幅为0.34%，指数成交金额为4.04亿元，相较前一日成交金额有所减少。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为5.54亿元，市场平均换手率为0.7295%。
今日发生9笔大宗交易，成交金额最大的是宽庭保租房REIT。今日大宗交易成交总金额为24992.22万元，相比前一个交易日大宗交易成交总金额大幅增加。
今日公募REITs市场表现弱于沪深300、基金指数、转债指数和债券指数。市场成交总金额持续稳定。其中涨幅最大的是明阳新能源REIT（涨幅1.10%），跌幅最大的是百联消费REIT（跌幅-2.33%），且回撤比例最大的是建邺产园REIT（最大回撤3.61%）。从明阳新能源REIT今日分时走势图可知，该REIT高价开盘，开盘之后的价格基本没有波动，且成交量十分低迷，在10点20分左右时，价格被直线小幅拉升，然后价格又维持基本平稳状态。在13点40分和14点40分时，价格也被直线小幅拉升，市场自发交易情绪较为低迷，最终以全天上涨1.10%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为7.886元。
今日市场跌幅最大的是百联消费REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与百联消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是联东科创REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与百联消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是宁波交投REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与百联消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是山东高速REIT。
今日公募REITs市场缩量下跌，市场中有15只公募REITs产品上涨，有48只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量有所减少。今日仓储物流板块整体跌幅最小，成交金额环比前一交易日有所减少。保租房板块今日整体跌幅最大，成交金额环比前一交易日有所增加。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到2.407%（即重庆两江REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到1.938%（即国电投新能源REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（3月11日）
可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额变化不大，市场交易情绪有所趋冷。今日仓储物流板块整体跌幅最小，跌幅为0.162%，成交金额环比前一交易日有所减少，保租房板块今日整体跌幅最大，跌幅为-0.671%，成交金额环比前一交易日有所增加。今日成交额环比前一交易日增加最多的板块也是保租房板块。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性一般。今日公募REITs指数从开盘到10点45分左右时，一直呈现下跌幅度扩大趋势，从10点45分之后，指数跌幅基本稳定，此时十年期国债收益率也已达到1.8400，相较昨日已上升3.25bp。虽然十年期国债收益率之后一直提升，但是公募REITs指数基本处于窄幅波动状态，表明市场投资者的抛售压力已有所减弱，但是与无风险利率关系密切的保租房板块却放量下跌。不过今日仓储物流板块具备较强的抗跌性，或表明市场投资者对于区域经济的稳定发展更为积极，预期部分仓储物流REIT业绩会有所改善。
另外，蒙能清洁能源REIT今日价格平盘，今日成交额环比前一交易日减少48.95%，目前该REIT全周期IRR为-1.332%。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（3月11日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年3月11日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年3月11日基金最新市值规模
3、首创奥莱REIT、宝湾物流REIT和津开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，广开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年5月1日至12月31日，大悦城商业REIT、深国际REIT、重庆两江REIT、华威市场REIT和蛇口租赁住房REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，联东科创REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年10月18日至12月31日，建邺产园REIT、外高桥REIT、招商科创REIT、易商仓储REIT和成都高投产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（3月11日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年3月11日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年3月11日基金最新市值规模
3、南京交通REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，绍兴原水水利REIT、招商高速公路REIT和蒙能清洁能源REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，宁波交投REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
